Акрон объявил о продаже части доли в Уралкалии за 5,5 млрд руб. (порядка 170 млн долл.) на открытом рынке. Таким образом, пакет сократился до 1,77% с 2,88%. Средняя цена продажи составила 170,1 руб./акция.
Акрон получил пакет акций Уралкалия в результате конвертации бумаг Сильвинита в рамках слияния двух компаний. Долю в последнем Акрон аккумулировал главным образом в течение 2004–2005 гг. По нашему мнению, существенная часть поступлений от реализации акций Уралкалия будет отражена на балансе Акрона в качестве чистой прибыли. Таким образом, сделка улучшила перспективы чистой прибыли Акрона и, соответственно, повысила шансы на выплату высоких дивидендов в этом году. Так, наша текущая оценка чистой прибыли Акрона в 2013 г. равна 216 млн долл., что предполагает дивидендную доходность на уровне 5,4%, а дополнительное поступление от продажи части пакета в Уралкалии за 170 млн долл. может сделать дивидендную доходность еще более привлекательной. Мы не исключаем, что оставшиеся 1,77% акций могут быть проданы новым акционерам компании.
Поступления в размере 170 млн долл. составляют порядка 14% рыночной капитализации Акрона. Поскольку цена продажи близка к нашей прогнозной цене для акций Уралкалия, на оценку Акрона сделка не повлияет хотя и увеличивает шансы на высокие дивиденды. Мы считаем бумаги Акрона недооцененными, так как текущая слабая конъюнктура на рынке удобрений, на наш взгляд, уже учтена в котировках. Бумаги Акрона являются привлекательной ставкой в случае заморозки регулируемых тарифов на газ, а возможный рост дивидендной доходности должен улучшить настрой инвесторов по отношению к бумаге.
Комментарий от 03.12.13