Доля инвестиций НОВАТЭКав проект Ямал СПГ будет в три раза меньше, чем ее доля в проекте и составит 20% а не 60%. Общая стоимость проекта оценивается в $26,9 млрд, при этом 70% капзатрат будет покрыто за счет проектного финансирования, а 30% ($8,0 млрд) – из собственных средств акционеров (CNPC и Total принадлежит по 20%, а 60% принадлежит НОВАТЭКу).
На наш взгляд, снижение доли инвестиций НОВАТЭКа обусловлено вступлением CNPC в пул акционеров в декабре 2013 г. и необходимостью компенсировать средства, которые НОВАТЭК и Total уже инвестировали в проект. Напомним, что НОВАТЭК планирует сократить свою долю в проекте “Ямал СПГ” до 50%+1 акция и продать оставшиеся 10% другому партнеру или группе партнеров. Снижение участия НОВАТЭКа в капиталовложениях позитивно для акций компании. Впрочем, мы считаем, что это отчасти ожидалось рынком после продажи 20% акций китайской CNPC.
Отдельно отметим, что г-н Михельсон ожидает рост добычи газа НОВАТЭКом в 2014 г. на 7-8% г/г, а жидких углеводородов – на 40-50% г/г. Мы полагаем, что последний показатель связан с консолидацией СеверЭнергии, в которой эффективная доля НОВАТЭКа увеличилась до 59,8% с 25,5% в прошлом году, и где, по нашим прогнозам, добыча жидких углеводородов составит 3,9 млн т в 2014 г. СеверЭнергия будет реорганизована и переименована в Арктикгаз.
Комментарий от 28.01.14