Акрон объявил об увеличении пакета акций в уставном капитале польской компании Grupa Azoty до 20%. По словам вице-президента Акрона Владимира Кантора, Акрон видит потенциал синергии в результате консолидации активов Grupa Azoty, а также перспективы снижения расходов и оптимизации ресурсов. В то же время Казначейство Польши в среду заявило, что не заинтересовано в продаже подконтрольной государству химической компании Azoty, которую оно считает ключевым национальным активом.
На увеличение доли в капитале Grupa Azoty с 15,34% до 20% Акрону потребовалось около года. Исходя из текущих цен, доля (4,7%) в Grupa Azoty, акции которой котируются на фондовой бирже в Варшаве, стоит 112 млн долл., а суммарная капитализация компании (2,4 млрд долл.) превышает показатель Акрона (1,4 млрд долл.). Хотя обе стороны могли бы выиграть от сотрудничества (Акрон благодаря получению доступа к новым рынкам, а Grupa Azoty – за счет дешевого сырья), сделка считается политической и имеет противников в Польше. Мы не исключаем, что Акрон использовал часть своего пакета в Уралкалии для финансирования покупки акций Azoty.
Благодаря премии, связанной со скупкой акций Акроном, бумаги Grupa Azoty торгуются с высокими мультипликаторами, в то время как цена акций может упасть, если рынок начнет рассматривать выход Акрона из капитала польской компании в качестве базового сценария. На наш взгляд, инвестиции Акрона в акции Grupa Azoty вызывают много вопросов.
Комментарий от 16.06.14