Ростелеком и Tele2 Россия одобрили стратегию развития своего СП «T2 РТК Холдинг». Согласно утвержденной стратегии, компания должна запустить мобильную сеть в Москве во 2 кв. или 3 кв. 2015 г. Сеть будет работать в стандартах 3G и 4G (LTE), а для сети GSM в регионе нет свободных частот. При темпах строительства 400 базовых станций в месяц T2 РТК Холдинг будет иметь около 4 тыс. базовых станций в регионе к концу 2 кв. 2015 г. T2 РТК Холдинг будет придерживаться стратегии дискаунтера, что предполагает возможность предлагать ценовой разрыв с конкурентами.
Позиции «большой тройки» хорошо защищены. Московский рынок является ключевым для российской «большой тройки», учитывая большое количество и высокий уровень доходов населения в регионе. Рынок московского региона очень насыщенный – проникновение мобильной связи составило 220% на конец 2 кв. 2014 г., и T2 РТК Холдингу будет необходимо построить развернутую сеть, чтобы суметь предложить качество услуг связи, сопоставимое с лидерами рынка. Например, у МТС, лидирующей на московском рынке с 37-процентной рыночной долей по абонентам, 20 тыс. базовых станций в Москве и области. Таким образом, мы считаем, что «большая тройка» сможет сохранить лидерство в регионе в среднесрочной перспективе.
МегаФон предлагает наименее рискованную ставку в российском секторе мобильной связи. Развитие T2 РТК Холдинга, вероятно, приведет к усилению конкуренции на рынке, однако «большая тройка», на наш взгляд, имеет хорошие шансы защитить свои рыночные позиции. Мы считаем МегаФон самой безопасной инвестицией в секторе благодаря высоким операционным показателям компании, привлекательной дивидендной доходности и отсутствием прямых рисков в связи с ситуацией на Украине. МТС торгуется с 15-процентным дисконтом к МегаФону по EV/EBITDA 2015П, однако отношение инвесторов к акциям МТС будет находиться под давлением из-за ситуации вокруг ее материнской компании АФК «Система», а VimpelCom еще предстоит подтвердить, что операционные улучшения в России носят устойчивый характер.
Комментарий от 02.10.14