Арбитражный суд Москвы принял решение в пользу Генпрокуратуры, требовавшей изъять принадлежащие АФК «Система» акции Башнефти в пользу государства. Апелляция может быть подана в течение месяца, а полный текст постановления должен быть опубликован в течение пяти рабочих дней.
С другой стороны, пока никаких дополнительных денежных претензий в отношении Системы предъявлено не было, несмотря на предложения Следственного комитета о том, что Система и ее дочерняя компания «Система-Инвест» должны вернуть дивиденды, полученные от Башнефти, оцениваемые в 190 млрд руб. В этом случае Системе пришлось бы изыскивать дополнительные средства, что, скорее всего, привело бы к частичной продаже или залогу доли компании в МТС. Кроме того, уголовное дело в отношении приватизации Башнефти по-прежнему открыто, так же как и не сняты обвинения с председателя совета директоров и контролирующего акционера АФК «Система» Владимира Евтушенкова в легализации акций БашТЭКа.
По текущим ценам, на основании котировок АДР, доля Системы в МТС стоит 7,5 млрд долл., что с корректировкой на чистый долг Системы на корпоративном уровне, равный 828 млн долл., дает оценку стоимости портфеля Системы после исключения из него Башнефти на уровне не менее 6,7 млрд долл., или 13,9 долл./ГДР (10,4 долл./ГДР, если применить 25-процентный дисконт за холдинговую структуру), что существенно выше текущего рыночного уровня. С другой стороны, если Системе в конечном счете все же придется вернуть дивиденды, полученные от Башнефти, чистая стоимость ее активов может сократиться до всего 2,2 млрд долл., или 4,5 долл./ГДР (3,4 долл./ГДР с учетом дисконта в 25%). Таким образом, риски для компании сохраняются, и волатильность в акциях Системы останется высокой.
Комментарий от 31.10.14