Совет директоров Мечела одобрил план по продаже ряда активов, который не согласуется с текущей стратегией развития компании. По данным компании и нашим оценкам, Мечел заплатил за активы более $2.0 млрд, в то время как, по нашим расчетам, компания может выручить за них менее $0.9 млрд на фоне текущего ухудшения конъюнктуры рынка. Кроме того, совет директоров Мечела планирует продать 25% добывающего дивизиона, что, по нашим оценкам, может принести компании $1.65 млрд (исходя из 2013е EBITDA на уровне $1.2 млрд и $1.8 млрд долга).
Мы считаем, что поиск претендентов на покупку активов Мечела не вызовет у компании значительных затруднений. Список возможных покупателей может включать европейских металлургов (в частности, производитель нержавеющей стали Outokumpu – один из основных потребителей Мечела в ферросплавном сегменте), Glencore и китайских инвесторов. Мы считаем, что для продажи 25%-ной доли в добывающем дивизионе Мечел будет проводить переговоры главным образом с азиатскими инвесторами, включая Южную Корею, которые могут предложить высокую цену и стать основными потребителями угля с Эльгинского месторождения.
Мы позитивно оцениваем план Мечела по продаже ряда активов, поскольку он позволит частично решить главную проблему компании – высокий уровень долга. По нашим оценкам, Мечел может получить до $2.5 млрд, что позволит компании снизить долг ($9.6 млрд на 31 марта 2012 г.) более чем на 25%. Однако мы считаем, что для продажи всех активов в списке компании может понадобиться 3-6 месяцев, включая 25%-ную долю в добывающем дивизионе.
Комментарий от 26.09.12