Олег Петропавловский, БКС Консалтинг

15.11.2012, БКС Консалтинг

Основные акционеры Уралкалия – Wadge Holdings (владеет 12.5%‐ной долей в компании, бенефициары: Сулейман Керимов, Зелимхан Муцоев, Анатолий Скуров и Филарет Гальчев) и Анатолий Скуров (владеет 2%‐ной долей) – объявили о выпуске облигаций, конвертируемых в обыкновенные акции компании, в пользу китайского госфонда Chengdong Investment Corporation (CIC) и VTB Capital Plc. Облигации будут конвертированы в акции Уралкалия в 2014 г., в то время как CIC получит долю Wadge Holdings в размере 12.5%. Другие параметры сделки, включая объем выпуска, не раскрываются. По имеющимся данным, в рамках сделки Уралкалий был оценен выше $45 за GDR, что более чем на 20% превышает уровни закрытия пятницы.

В конце октября Уралкалий понизил операционный прогноз на 4К12 и 2012 г. на 27% и 7% соответственно ввиду задержек в подписании контрактов с индийскими и китайскими потребителями. В то же время, менеджмент компании сообщил, что эти контракты будут подписаны до конца ноября. Продажа конвертируемых облигаций может помочь при подписании новых контрактов.

На наш взгляд, сделка может повлечь за собой позитивные и негативные последствия. С одной стороны, продажа 12.5%‐ной доли китайскому инвестору может означать, что ключевые акционеры постепенно сокращают свои доли в компании или что основные акционеры были вынуждены продать часть своих акций, чтобы получить новые контракты с китайскими потребителями. Кроме того, продажа компании ключевому клиенту с относительно небольшой премией (всего 20%) может ослабить переговорные позиции производителей удобрений. С другой стороны, вхождение в капитал компании сильного китайского инвестора (CIC – крупнейший госфонд Китая) усилит переговорные позиции компании в отношении цен и объемов поставок для китайских потребителей калийных удобрений. Также, мы допускаем, что у компании уже есть предварительные договоренности с китайскими потребителями в отношении ценовых уровней и объемов по долгосрочным контрактам. На этом фоне мы считаем сделку позитивной для Уралкалия.

Комментарий от 12.11.12

Компании:

Уралкалий

Период	Сделки	Объем млн$
III кв.'24	85	10 223
II кв.'24	98	2 943
I кв.'24	82	7 995

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
Группа компаний Мангазея	АО Полиметалл	3 690
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Олег Петропавловский, БКС Консалтинг

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: