«Северсталь», возможно, будет бороться за дочернюю компании сталелитейной CSN – Namisa, которая занимается производством железной руды. Ее конкурентами, по сообщению интернет-издания, могут стать Tata Steel, JSW и ArcelorMittal, а сумма сделки оценивается в $7-10 млрд.
Мы считаем, что сумма сделки является чересчур завышенной, т. к. оценка основывается на будущем объеме добычи компанией. В этом году Namisa планирует произвести около 7,5 млн т железной руды, однако в будущем CSN хочет увеличить добычу до 42 млн т. По нашим оценкам, адекватной была бы оценка сделки на уровне $2,4-3,3 млрд, т. е. оценка по текущему объему производства.
Таким образом, если объем сделки будет на том уровне, то любой приобретатель переплатит за компанию в несколько раз. Для «Северсталь» же такая сумма сделки добавит еще негатива, т. к. в последнее время компания совершила несколько невыгодных (в плане переплаты за активы) сделок. В то же время, если оценка Namisa не будет столь завышенной, мы считаем, что «Северсталь» сможет обеспечить свои североамериканские активы железорудным сырьем и тем самым повысит их рентабельность и снизит сроки окупаемости.