В понедельник стало известно, что члены совета директоров ОК «Русал» единогласно отказались от продажи 28,6 млн. акций (15% капитала ГМК «Норильский никель»), находящихся в собственности дочерней компании, ООО «ОК Русал Управление инвестициями», «Норильский никель». «Русал» считает, что предложенная цена ($306 за акцию) не отражает справедливой фундаментальной стоимости принадлежащего ему пакета акций, который он рассматривает как стратегическую инвестицию.
Напомним, что ГМК планировал провести buy-back с рынка, в случае если «Русал» отклонит предложение о покупке 15-процентного пакета. Предполагалось, что цена данного выкупа будут примерно соответствовать условиям оферты «Русал» ($306 за акцию). Точные параметры buy-back станут известны в течение ближайших пяти дней, а именно после заседания совета директоров ГМК.
По нашим прогнозам, ГМК объявит buy-back минимум на 2,8% своих акций, чего будет достаточно для получения контрольного пакета альянсом менеджмента «Норильский никель», Trafigura и «Интеррос». Таким образом, в случае предложения всего free float (23%) компания выкупит каждую 7-ю акцию у миноритариев. Если цена buy-back составит $306 за акцию (что соответствует премии в 26% к уровню закрытия пятницы), расходы ГМК будут равняться $1,63 млрд. Выкуп может быть полностью профинансирован за счет собственных средств компании.
Мы полагаем, что в преддверии выкупа акции ГМК могут подорожать на ожиданиях, что предложенная цена окажется выше рыночной. Однако мы по-прежнему считаем, что котировки «Норильский никель» не отражают фундаментальных показателей компании, а изменяются лишь под влиянием новостей о buy-back и ожиданий разрешения акционерного конфликта.
Комментарий от 06.09.11