Глава ВТБ Андрей Костин заявил, что банк может обменять свою 10%‐ную долю в Росбанке на другие активы, включая долю в Московской бирже. С точки зрения бизнеса мы не видим причин для ВТБ быть акционером конкурирующего банка. Кроме того, выход из капитала Росбанка соответствует стратегии ВТБ по продаже неконтрольных долей в финансовых компаниях.
Тем не менее технически продажа предполагает потери для ВТБ, поскольку Росбанк – торговый актив, который отражается на балансе по текущей стоимости. Крайне неликвидные бумаги Росбанка на конец 2012 г. ROSB RX торговались с мультипликатором 1.4x P/BV 2012e, что соответствует оценке доли ВТБ в приблизительно RUB 17 млрд. Мультипликатор для банков с лучшей рентабельностью и более высоким free float составляет 0.4‐0.7x P/BV, то есть соответствует 50‐70% дисконтом к этому уровню. Рыночная стоимость доли Росбанка в Московской бирже составляет RUB 4.4 млрд.
Комментарий от 19.06.13