Группа «Онэксим» в апреле 2008 года выиграла аукцион по приобретению акций дополнительной эмиссии и госпакета в ТГК-4, тем самым доведя свой пакет до 50,5%. Далее, согласно закону об акционерных обществах, «Онэксим» сделал миноритарным акционерам генкомпании обязательное предложение о выкупе их акций. Однако 13 октября 2008г. «Онэксим» обяъвил об отмене обязательной оферты, ссылаясь на закон о стратегических инвестициях: акции ТГК-4 были приобретены иностранной компанией зарегистрированной на Кипре – Onexim Holdings Ltd; а у ТГК-4 на балансе числится небольшой участок газопровода, снабжающий 10 потребителей, и потому генкомпания считается стратегической. Согласно закону о стратегических инвестициях, иностранная компания не вправе контролировать стратегический актив без одобрения государства. Ссылаясь на это, кипрская компания отменяет обязательную оферту по крайней мере до тех пор пока не получит одобрение правительства.
Мы расцениваем отмену обязательной оферты как крайне негативную новость для акций ТГК-4, поскольку оферта была единственной причиной, удерживавшей котировки акций генкомпании от падения из-за финансового кризиса. Цена оферты 0,027 рубля ($0,0010) за акцию соответствует мультипликатору EV/ Установленная мощность $517 за кВт. Однако аналогичный средний показатель для всех российских генерирующих компаний за последние два месяца снизился на 67% до $120 за кВт. После объявления об отмене оферты котировки на акции ТГК-4 мгновенно рухнули на 30% до $0,0006 ($330 за кВт) и ММВБ остановила торги по бумаге до среды. Мы ожидаем дальнейшего снижения котировок после возобновления торгов, поскольку после получения одобрения правительства новая цена оферты вероятно будет существенно ниже, и поэтому рекомендуем продавать акции ТГК-4 на рынке.