Согласно заявлению представителя «Газпром», г-на Федорова, в ближайшие две недели «Газпром» и «КЭС» подпишут основные условия сделки по акциям ТГК- 7, после чего будет подписано соглашение акционеров. В марте 2008 года «КЭС Холдинг» приобрел часть допэмиссии в рамках SPO по 2,848 рубля ($0,103) за акцию. Затем в мае компания приобрела акции госпакета, но добилась отсрочки платежа, и таким образом, не превысила 30% долю участия. Мы полагаем, что «Газпром» приобретет у «КЭС Холдинг» акции госдоли и войдет в капитал ТГК-7 во второй половине 2009 года, в результате чего, либо его доля, либо доля «КЭС Холдинг» может превысить 30%, что обяжет такую компанию сделать обязательную оферту.
Оферта – основной драйвер, но параметры до сих пор не ясны. Мы полагаем, что котировки акций ТГК-7 будут находиться по воздействием потенциальной оферты, а не фундаментальных факторов. В случае исполнения оферты как запланировано, ее цена будет равняться цене покупки, которая в 10 раз выше, чем текущая рыночная цена ($0,009 за акцию). Однако, принимая во внимание последние ухудшения практики корпоративного управления в секторе российской энергетики, мы полагаем, что цена оферты может быть ниже или оферта может быть отменена.