В ходе обсуждения перспектив российско-украинского партнерства в области атомной энергетики Владимир Путин выдвинул предложение о слиянии «Газпром» и «Нафтогаз». Об условиях слияния ничего не было сказано, да и само предложение оказалось неожиданностью для украинской стороны.
Первая реакция рынка была отрицательной и сопровождалась падением котировок «Газпром» более чем на 2%, однако на данном этапе трудно судить о последствиях этого предложения для компании, так как никто не знает об условиях слияния, а оценка «Нафтогаз» затрудняется ее непубличным статусом. По предварительным оценкам, «Нафтогаз» стоит $11 млрд – $12 млрд с учетом большой долговой нагрузки, а это позволяет предполагать, что в результате прямого слияния и обмена акций украинская сторона получит 8%-8,5%, тогда как пресс-секретарь Путина назвал цифру 5%. В настоящее время доля государства в «Газпром» составляет 50,002%, и мы сомневаемся, что оно собирается утратить контроль. Таким образом, в случае слияния придется покупать акции на рынке или проводить допэмиссию; в обоих случаях оценка будет превосходить текущие котировки. В то же время, синэргия для «Газпром» может быть оказаться очень высокой, что позволит ему сильно снизить капзатраты на Южный поток или совсем отказаться от проекта. Однако все будет зависеть от механизма и фактических оценок, на основании которых будет заключаться сделка.
Комментарий от 04.05.10