X5 Retail Group объявила о подписании соглашения о покупке 100% компании «Патэрсон». Напомним, что одобрение ФАС на сделку Х5 получила в конце октября текущего года. Сумма сделки составит $275 млн., включая чистый долг на уровне $85 млн., завершить ее планируется к середине декабря. Финансировать приобретение Х5 планирует из собственного операционного потока.
Розничная сеть «Патэрсон» объединяет 82 магазина в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Казани и ряде других городов Центральной России и Урала. Магазины сети работают в формате супермаркета, торговая площадь составляет примерно 65 тыс.кв.м., а общая – 145 тыс.кв.м. Около 16% магазинов находятся в собственности компании. Выручка розничной сети за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября 2009 года, составляет 10968 млн.руб., а EBITDA – 815 млн.руб.
Приобретение «Патэрсон» позволит Х5 значительно усилить позиции в сегменте супермаркетов. Из общего числа покупаемых магазинов 52, как планируется, будут переведены под бренд «Перекресток», что позволит Х5 увеличить количество своих супермаркетов примерно на 25%. Еще 30 магазинов меньшего размера будут ребрендированы в дискаунтеры «Пятерочка». Ожидается, что процесс интерграции будет завешен к середине 2010 года. Рентабельность по EBITDA «Патэрсона» пока немного ниже, чем у Х5, однако следует отметить, что «Патэрсон» не обладает собственной системой логистики. После интеграции магазинов и начала их работы через распределительные центры Х5 эффективность должна вырасти. Как ожидают в Х5 Retail Group, синергетический эффект начнет оказывать положительное влияние на EBITDA уже во втором полугодии 2010 года. Кроме того, за счет синергии компания рассчитывает на рост операционного денежного потока Х5 примерно на $50 млн. в год, начиная с 2011 года.
Если судить по мультипликаторам, то Х5 покупает «Патэрсон» на достаточно выгодных условиях. Расчетное соотношение P/S составляет 0,5х, а средний показатель по трем российским публичным ритейлерам (Х5, «Магнит» и «Дикси») составляет 0,8х, при этом у X5 – 0.9х. Показатель EV/EBITDA «Патэрсона», исходя из суммы сделки, оценивается на уровне 9,7х против 13х у X5 retail Group и 11,9х в среднем по российским ритейлерам. Позитивным можно считать также тот факт, что Х5 успела купить «Патэрсон» до принятия закона о торговле, который, вероятно, ограничит возможности сетей по расширению.
Комментарий от 26.11.09