ОАО РАО «ЕЭС России» 28 февраля 2008г. выставит на открытый аукцион свою долю в ОАО «Новосибирскэнерго» с начальной ценой 3,2 млрд. руб., сообщается в опубликованном 28 января 2008 г. энергохолдингом сообщении. На продажу выставляются 14,18% акций «Новосибирскэнерго». Прием заявок на приобретение акций будет проводиться с 18 по 27 февраля.
РАО «ЕЭС России» проведет открытый аукцион без ограничений по составу участников. Для продажи доли РАО «ЕЭС России» в «Новосибирскэнерго» необходимо решение правительства, так как эта доля была передана в уставный капитал РАО «ЕЭС России» указом президента. Тем не менее, это решение является формальностью, и мы не ожидаем проблем с его принятием. В настоящее время, ввиду неучастия в реформе электроэнергетики, «Новосибирскэнерго» - одна из самых дешевых энергокомпаний России. «Новосибирскэнерго» является независимой от РАО «ЕЭС России» энергокомпанией, в связи с чем ее разделения по видам деятельности пока не происходит. Её 1 кВт установленной мощности оценен в настоящее время рынком всего в $333 при среднем значении по сегменту генерации ОГК-ТГК в $540. В то же самое время, до 25% стоимости «Новосибирскэнерго» формируют распределение, транспорт, сбыт электроэнергии, ремонты и т.д., остальное приходится на генерацию. Таким образом, недооценка активов компании по натуральным показателями очевидна, поскольку при расчете стоимости 1 кВт установленной мощности в случае «Новосибирскэнерго» в числителе учитывается генерация, распределение, транспорт, сбыты, которые делятся на устаноленную мощность генерации «Новосибирскэнерго». В то время как при расчете аналогичного мультипликатора по тепловой генерации (ОГК-ТГК) в числителе учитывается только генерация, поскольку данные компании не владеют другими активами.
С учетом существенной недооценки рынком активов независимых компаний и с учетом агрессивного намерения стратегических акционеров увеличить свою долю в еще неразделенных энергокомпаниях, мы ожидаем роста интереса к этим активам российской энергетики. Наиболее вероятный покупатель пакета «Новосибирскэнерго» - Группа Е4, подконтрольная бывшему заму Чубайса Абызову. Однако возможно участие и международных инвесторов (финский Fortum или корейская Kepco).
Кроме краткосрочного роста интереса к «Новосибирскэнерго» впредверии предстоящей продажи доли РАО «ЕЭС России», бумаги компании будут также интересны в средне- и долгосрочной перспективе ввиду фундаментальной недооценки рынком ее активов. Основные качественные драйверы роста, которые будут способствовать реализации наших позитивных ожиданий относительно перспектив компании - интерес стратегических инвесторов, интеграция «Новосибирскэнерго» по цепочке создания добавленной стоимости в структуру активов стратегического инвестора и предстоящее разделение компании, которое, как мы полагаем, рано или поздно произойдет.