Московский арбитражный суд 4 июля 2008 г. признал недействительным решение внеочередного собрания акционеров ОАО «Томскэнерго» от 24 августа 2007 года о присоединении Томскэнерго к ОАО «ТГК-11». Таким образом, суд удовлетворил иск ООО «Нефть-актив», структуры Роснефти, к ОАО «ТГК-11». «Нефть-Актив» оспаривает в суде итоги консолидации генерирующей компании ТГК-11, созданной в рамках реформирования электроэнергетики. Всего «Нефть-Актив» подала 7 исков против энергокомпаний, где «Роснефть» является акционером, в том числе 3 иска - против ТГК-11: оспаривается допэмиссия ТГК-11 для выделения из РАО «ЕЭС» и консолидация генкомпании с присоединением ОАО «Томскэнерго». Структура «Роснефть» стала владельцем пакета акций «Томскэнерго» и двух сетевых компаний в прошлом году в рамках распродажи активов обанкротившейся НК «ЮКОС». ЮКОС, как акционер «Томскэнерго», дважды блокировал присоединение компании к ТГК-11.
Ранее, 3 июля 2008 г., арбитражный суд перенес рассмотрение иска «Нефть-актив» к ТГК-11 по вопросу проведения «технической» допэмиссии для обособления от РАО «ЕЭС» на 14 августа. «Нефть-Актив» оспаривает решение собрания акционеров ТГК-11, на котором было принято решение о допэмиссии 2,2 млрд. акций для присоединения «ТГК-11 Холдинг». Также в связи с ликвидацией РАО «ЕЭС» с 1 июля 2008 г. суд привлек в качестве соответчиков по иску правопреемника РАО «ЕЭС» «Федеральную сетевую компанию» и ОАО «ТГК-11 Холдинг», которое является одним из холдингов, созданных при разделении РАО «ЕЭС». В итоге, из-за иска «Нефть-Актив», по которому наложены обеспечительные меры, ТГК-11 не смогла провести обособление от РАО «ЕЭС» по стандартной схеме: путем присоединения промежуточной структуры - ТГК-11 Холдинг. Поэтому с 1 июля ТГК-11 является «дочкой» ОАО «ТГК-11 Холдинг».
Мы считаем, что данные судебные решения крайне негативны для ТГК-11, поскольку компании угрожают дальнейшие судебные разбирательства, которые могут привести к пересмотру итогов формирования генкомпании. Также сформированная на данный момент структура собственности, когда экс-акционеры РАО «ЕЭС» владеют акциями торгуемой ТГК-11 не напрямую, а через «ТГК-11 Холдинг», существенно снижает ликвидность ТГК-11. Это негативно сказывается на стоимости компании из-за возникновения дисконта за низкую ликвидность.