13 октября 2008 г. Onexim Holdings Ltd., представляющий интересы Группы «Онэксим» Михаила Прохорова, заявил о невозможности осуществления объявленного ранее обязательного предложения о приобретении акций ОАО «ТГК-4». Невозможность осуществления обязательного предложения мотивируется включением Федеральной службой по тарифам (ФСТ) ТГК-4 в реестр субъектов естественных монополий, в отношении которых осуществляется государственное регулирование и контроль. С момента вступления в силу приказа ФСТ, ТГК-4 подпадает под действие федерального закона «О порядке осуществления инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства». В рамках данного закона любые сделки о приобретении более чем 50% обыкновенных акций ТГК-4 без согласования государственных органов признаются ничтожными. Генерирующие компании не включаются в реестр субъектов естественных монополий, так как продажа электроэнергии - конкурентный вид деятельности. Однако, ТГК-4 является владельцем газовой трубы, поэтому попала в реестр субъектов естественных монополий.
Срок действия оферты на выкуп акций у миноритариев ТГК-4 должен был завершиться 17 октября по цене 0,027 руб. за акцию. С учетом того, что Группа «Онэксим» контролирует 50,55% акций ТГК-4, миноритарии потенциально могли предъявить акций к выкупу на сумму 25,6 млрд. руб. Поскольку на данный момент средняя рыночная цена кВт установленной мощности в разы меньше цены, заплаченной при покупке ТГК-4 Группой «Онэксим», привлекательность покупки ТГК-4 стала весьма сомнительной. В итоге, воспользовавшись «лазейкой» в законе, новому стратегу ТГК-4 удалось выйти из сделки, минимизировав потенциальные потери. Естественно, отказ от оферты является крайне негативным для миноритарных акционеров, среди которых Prosperity Capital Management, владеющая 18% уставного капитала, Halcyon Advisors - 10%, Immenso Enterprises Ltd, РусГидро и ФСК. Мы считаем, что миноритарные акционеры будут отстаивать свои права в суде, однако на данный момент закон на стороне Группы «Онэксим». Учитывая переоцененность акций генкомпании и внезапное прекращение действия оферты, мы рекомендуем продавать акции ТГК-4.