Вероятное выставление оферты по ОГК-3 компании «Интеррос» «Русал» приведет с высокой долей вероятности к согласию последнего принять оферту. Это может негативно сказаться на стоимости ОГК-3, поскольку при реализации данного сценария «Интеррос» получит еще больше контроля над значительными денежными средствами на балансе ОГК-3.
20 октября Андрей Клишас, глава совета директоров «Интеррос», направил ОК «Русал» оферту по ОГК-3, действующую в течение недели. В рамках оферты «Интеррос» предлагает ОК «Русал» одобрить выделение ОГК-3 из «Норильский никель» с последующим получением всеми акционерами алюминиевой компании пакетов акций, пропорциональных их долям в «Норильский никель» (30% у «Интеррос» и блокпакет у «Русал»). Затем «Интеррос» обязуется выкупить полученную «Русал» долю в ОГК-3 в течение месяца с момента ее выделения по цене на 15% дороже рыночной стоимости. Ранее «Интеррос» пытался выделить ОГК-3, однако в первый раз эту сделку заблокировала группа «Онэксим», а затем и «Русал», объясняя свою позицию отсутствием гарантией ликвидности у ОГК-3.
Мы считаем, что «Русал» согласится на оферту «Интеррос», поскольку, во-первых, переоценка акций ОГК-3 до конца 2008 г. может принести «Норильский никель» убыток величиной $1,5 млрд., что негативно скажется на рыночной капитализации «Норильский никель». Во-вторых, за последний месяц «Интеррос» способствовал «инвестициям» свободных денежных средств с баланса ОГК-3 на $1,4 млрд., вопреки мнению «Русал». В-третьих, «Русал» испытывает проблемы с ликвидностью, а принятие оферты ОГК-3 может принести ему $176 млн. Мы считаем, что сделка негативно отразится на стоимости ОГК-3, поскольку в итоге «Интеррос» получит контроль над остатком денежных средств на балансе ОГК-3 и сможет и впредь расходовать их в своих интересах.