«Интер РАО» намеревается получить долю «СУЭК» в ТГК-11, которая составляет 26% УК, в обмен на долю в «Кузбассэнерго» (ТГК-12) в размере 18,6% УК, находящуюся на балансе ФСК. Доля ФСК в «Кузбассэнерго» будет куплена «Интер РАО» у ФСК. Поскольку цена пакетов акций в ТГК-11 и «Кузбассэнерго» сопоставима, то денежной доплаты не потребуется.
После закрытия данной сделки у «СУЭК» будет 62,2% УК в «Кузбассэнерго». Увеличение доли в уставном капитале «Кузбассэнерго» потребует выставления миноритарным акционерам компании обязательной оферты. Поскольку сделка между «СУЭК» и «Интер РАО» будет представлять собой обмен пакетами, то цена оферты будет рассчитана как средневзвешенная цена акций «Кузбассэнерго» за полгода, предшествующего сделке. С учетом того, что за последние полгода котировки акций «Кузбассэнерго» выросли на 108%, средневзвешенная цена за полгода будет ниже рыночных котировок. «Интер РАО» в результате сделки получит 26% УК ТГК-11, и до тех пор, пока она не закроет сделку с «Роснефть» по покупке пакета последней в ТГК-11, 30% - барьер, требующий выставления обязательной оферты - не будет превышен. Мы считаем, что данная новость умеренно позитивно отразится на котировках акций «Кузбассэнерго».