Все пакеты ОГК и ТГК, перешедшие на баланс «ФСК» и «РусГидро» после реорганизации РАО «ЕЭС России», а также в ряде энергокомпаний, долями в которых напрямую владеет государство, перейдут в собственность «Интер РАО». Письмо с соответствующим предложением, написанное председателем совета директоров «Интер РАО» вице-премьером Игорем Сечиным на имя премьер-министра РФ Владимира Путина, было одобрено последним. Минэнерго также подтвердило, что прорабатывает вопрос передачи активов. Время проведения этой процедуры не указано.
Игорь Сечин предлагает провести допэмиссию акций «Интер РАО» в пользу ФСК и «РусГидро», которую последние оплатят пакетами акций в ОГК и ТГК на их балансе. Затем акции «Интер РАО», полученные «ФСК» и «РусГидро», будут переведены напрямую в собственность РФ. Во сколько «Интер РАО» оценивает пакеты акций в ОГК и ТГК не указывается. Однако в письме г-на Сечина приводится расчет стоимости акционерного капитала «Интер РАО» до и после завершения передачи пакетов (101 млрд. и 404 млрд. руб. соответственно). Помимо пакетов ОГК и ТГК, перешедших на баланс «ФСК» и «РусГидро» после реорганизации РАО «ЕЭС России», «Интер РАО» намеревается получить 14,4% «Сангтудинская ГЭС-1» и 21% «Башкирэнерго», которые также находятся на балансе «ФСК», а также 26,4% ТГК-5 и 41% «Иркутскэнерго», которыми сейчас владеет Росимущество. Рыночная стоимость всех пакетов оценивается приблизительно в 103 млрд. руб. (без учета пакета акций в «Сангтудинская ГЭС-1», которая не торгуется).
Таком образом, получается, что за пакет акций рыночной стоимостью около 100 млрд. руб. «Интер РАО» намеревается провести допэмиссию на 300 млрд. руб., что довольно-таки странно, поскольку либо г-н Сечин оценивает справедливую стоимость генерации в 3 раза выше ее текущей рыночной оценки, либо доля миноритарных акционеров «Интер РАО» будет размыта, что невыгодно государству, у которого после проведения запланированной на ближайшее время допэмиссии будет более 70% УК «Интер РАО», (через «Росатом» и ВЭБ). Мы склоняемся к тому, что г-н Сечин обладает пониманием справедливой стоимости генерации, которая в значительной мере зависит от параметров долгосрочного рынка мощности.
Комментарий от 16.10.09