По заявлению представителей «Альфа-Банк», владеющего блок-пакетом шинного холдинга «Амтел-Фредештайн», Амтел рассматривает вопрос о продаже своего розничного бизнеса AV-TO. АV-TO был основан в 2005 г. и является сейчас крупнейшим дистрибьютором и ритейлером на российском рынке шин и автозапчастей. За неполных 2 года существования сети Амтел вложил в нее более $150 млн. Подавляющая часть этих средств была потрачена на сделки по приобретению региональных розничных активов и раскрутку единого бренда.
На наш взгляд, новость следует рассматривать как крайне негативную для компании. Последние 2 года «Амтел-Фредештайн» развивался, главным образом, путем активного поглощения различных производственных и розничных активов в России за счет средств, привлеченных в 2005 г. на IPO в Лондоне, и банковских кредитов. Отсюда несбалансированная структура долга и резкий рост операционных издержек. Чистый убыток «Амтел-Фредештайн» по итогам 2006 г. оценивается нами в $22 млн.
Сделка по продаже AV-TO означает для «Амтел-Фредештайн» прекращение деятельности в качестве полноценного вертикально-интегрированного холдинга и лишает его перспективного высокорентабельного розничного бизнеса. С другой стороны, мы не исключаем, что AV-TO изначально создавался с целью последующей перепродажи крупному зарубежному инвестору. Однако с учетом бурного развития рынка шин и автозапчастей в России, а также лидирующих позиций AV-TO на этом рынке, через год его стоимость была бы по меньшей мере вдвое выше. Таким образом, возможность предстоящей продажи сети наглядно свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях холдинга.