20 августа официальные представители ОАО "ДВМП" объявили о покупке 95% акций Владивостокского порта не менее чем за $180 млн. В соответствии с одобренным планом, сделка должна пройти в два этапа. На первом "ДВМП" выкупает 50% пакет акций ООО "М-порт", которому принадлежит 95% "ВМТП", за $90 млн. На втором этапе оставшиеся 50% акций "М-порта" ДВМП выкупит в течение следующих трех лет. В соответствии с согласованной формулой, цена выкупа составит 10*EBITDA за вычетом чистого долга, но не менее $90 млн. Не исключена схема вхождения нынешних владельцев порта в уставный капитал ДВМП. По заявлению представителей компании, финансирование первого этапа сделки будет осуществляться за счет ранее размещенной допэмиссии.
По нашим оценкам, общая сумма сделки, даже с учетом покупки 95% доли порта, выглядит завышенной. Текущая рыночная стоимость "ВМТП" незначительно превышает $50 млн., что подразумевает более чем двукратную премию за контроль. По нашим оценкам справедливая стоимость порта составляет $120 млн., что соответствует 50% премии за контроль.
На наш взгляд данная сделка не окажет существенно влияния на динамику котировок "ДВМП". С одной стороны, компания, очевидно, переплачивает за актив, даже исходя из его самых оптимистичных оценок. С другой, данной сделкой компания подтверждает неизменность собственной стратегии по созданию многопрофильного транспортного оператора, что в перспективе должно позитивно отразиться на ее фундаментальной стоимости. По нашим оценкам, данная покупка вполне вписывается в ранее обнародованную стратегию развития бизнеса компании.