Группа FESCO приобретает 50% Владивостокского Контейнерного Tерминала пропускной способностью 200 тыс TEU в год. Мы положительно оцениваем стратегию развития компании на фоне тенденции контейнеризации грузов, тем не менее, отмечаем присутствие значительной премии за размер пакета в цене приобретения. Также компания объявила о дополнительном выпуске обыкновенных акций (25% УК), цена размещения которого останется существенным риском для инвесторов в среднесрочной перспективе.
15 мая транспортная группа FESCO согласовала сделку по приобретению 50%-ной доли Владивостокского Контейнерного Терминала (ВКТ), принадлежащего группе Н-транс. По сообщению компании, сумма сделки составит $200 млн. Также, согласно информации компании, совет директоров группы утвердил решение о дополнительном выпуске 590,25 млн. обыкновенных акций (25% УК). Акционерам будет предоставлено преимущественное право на приобретение акций дополнительного выпуска, цена размещения будет определена позднее.
Покупка еще одного контейнерного терминала на Дальнем Востоке в целом соответствует стратегии группы FESCO по созданию многопрофильного транспортного оператора. По нашим расчетам, цена приобретения доли в ВКТ соответствует параметрам покупки Владивостокского порта (сделка осуществлена FESCO в сентябре 2007 года). ВКТ является вторым дальневосточным терминалом по объему перевалки контейнеров с текущей пропускной способностью около 200 тыс. TEU в год. Потенциальная мощность терминала, с учетом его развития составляет порядка 600 тыс. TEU в год. На текущий момент суммарная пропускная способность стивидорных активов FESCO оценивается в 1,6 млн. TEU. С консолидацией 50%-ной доли ВКТ она возрастет на 13%, а в перспективе - на 38%.
Мы положительно оцениваем стратегию развития компании на фоне тенденции контейнеризации грузов, тем не менее, отмечаем присутствие значительной премии за размер пакета в цене приобретения. Существенным риском для инвесторов в обозримой перспективе останется дополнительная эмиссия и ее цена размещения. С учетом большого объема выпуска, который предполагают выкупить акционеры, цена может не вполне соответствовать текущим рыночным котировкам. Наша целевая цена и рекомендация по обыкновенным акциям FESCO находится на пересмотре.