Российские деловые СМИ написали о готовящейся сделке по приобретению контрольного пакета «Транскредитбанк» банком ВТБ, которая должна завершиться до конца года. За счет данного приобретения ВТБ увеличит консолидированные активы на 12%, и получит доступ к обширной филиальной сети ТКБ, которая насчитывает почти 300 отделений. По неофициальной информации, ТКБ в рамках сделки оценен в 2,2 собственных капитала, то есть в 50-55 млрд. рублей.
На первый взгляд, данная оценка выглядит достаточно высокой, принимая во внимание, что сам ВТБ оценен рынком в 1,5 капитала, а самый дорогой российский публичный банк – Сбербанк, в 1,9 капитала. Тем не менее, ТКБ стабильно демонстрирует высокий уровень рентабельности капитала, и, по нашим оценкам, банк заработает не менее 5,5 млрд. рублей чистой прибыли в текущем году. Таким образом, оценка ТКБ в пределах 10 прибылей 2010 года, выглядит вполне адекватной. Мы позитивно оцениваем эффект данного приобретения на фундаментальную стоимость ВТБ, однако считаем, что заявленный высокий P/BV сделки может не порадовать рынок. Комментарий от 28.09.10
Комментарий от 28.09.10