«Евраз» и «Распадская» объявили о прекращении переговоров относительно возможного слияния Распадской и Южкузбассугля (ЮКУ). Обе компании заявили, что данная сделка больше не отвечает интересам их акционеров. Геннадий Козовой, один из главных акционеров Распадской, покинул пост генерального директора ЮКУ. Впервые «Евраз» заявил о возможности создания нового гиганта – компании по производству коксующегося угля – путем консолидации принадлежащих ему 100% ЮКУ и 40% Распадской в июне 2007 г. после приобретения 50% ЮКУ за $862 млн, после чего доля «Евраз» в ЮКУ составила 100%. «Евраз» намеревался получить контроль над более чем 50% объединенной компании, что означало бы ее консолидацию в финансовой отчетности «Евраз». С июля 2007 г. рыночная капитализация Распадской выросла с $2,0 млрд до $5,2 млрд, и, при условии проведения сделки без доплат и предполагаемой ценности капитала ЮКУ в $2,0 млрд, предположительная доля «Евраз» в объединенной компании снизилась с 68% до 55%. Вместе с тем, предположительная доля руководства Распадской увеличилась с 22% до 30%. Однако ЮКУ не является публично торгуемой компанией, и мы полагаем, что отмена переговоров означает, что сторонам не удалось достигнуть соглашения о цене сделки, и, соответственно, о распределении долей в объединенной компании.
Хотя мы считаем, что эта сделка не была полностью учтена в рыночных ценах акций «Евраз», это сообщение, как минимум, сводит «на нет» возможность возникновения для него дополнительного существенного потенциала роста, что негативно для «Евраз». На наш взгляд, создание контролируемой «Евраз» ведущей угольной компании с 30% долей российского угольного рынка было бы позитивно для него, так как эта сделка позволила бы 1) консолидировать исключительно сильные показатели Распадской за ФГ08 в отчет Евраза; 2) провести дальнейшее повышение качества производственного управления ЮКУ; 3) интегрировать ЮКУ и Распадскую на операционном и коммерческом уровнях.