Совет директоров «Евраз Групп» принял принципиальное решение об объединении «Южкузбассуголь» и Шахты Распадской. Предполагается, что точные условия и структура сделки будут согласованы во второй половине 2007 г. В настоящий момент известно только то, что 100% акций «Южкузбассуголь», принадлежащие в настоящий момент Евразу, будет переданы Распадской. При этом, по всей видимости, в результате этой сделки Евраз увеличит свою долю в Распадской с нынешних 40% как минимум до контрольной.
По нашим оценкам, стоимость 100% акций «Южкузбассуголь» составляет порядка $1,1-$1,4 млрд. Капитализация Распадской в настоящий момент составляет $1,88 млрд. Таким образом, в случае если Распадская будет проводить допэмиссию в пользу Евраза, которая будет оплачена акциями «Южкузбассуголь», доля Евраза в Распадской может увеличиться до 65,5%; в то время как доля менеджмента Распадской в уставном капитале компании может снизиться до 23%, а free float - до 11,5%.
На наш взгляд, эта новость является крайне позитивной как для Шахты Распадская, так и для Евраз Групп. Во-первых, Евраз сможет централизованно управлять всем своим угольным бизнесом, что должно повысить его эффективность. Во-вторых должен сработать эффект масштаба - объединение этих компаний приведет к созданию крупнейшей в России компании добыче коксующихся углей и третьей компании в секторе коксующихся углей в мире. В случае получения контрольного пакета в Распадской, Евраз получит возможность включить в свою консолидированную отчетность показатели шахты, что увеличит финансовые результаты компании. К тому же, благодаря этому слиянию, Евраз сможет капитализировать «Южкузбассуголь» (компания будет присоединена к Распадской, которая имеет рыночную капитализацию), и тем самым повысить привлекательность собственных акций.