Основной владелец «Газметалл» - Алишер Усманов - предложил Владимиру Потанину рассмотреть возможность объединить «Газметалл» и «Норильский никель». К настоящему моменту господин Потанин уже поручил Совету директоров ГМК рассмотреть целесообразность сделки и оценить возможный экономический и синергетический эффект.
Напомним, что в настоящий момент второй основной акционер ГМК - Михаил Прохоров - находится в стадии продажи компании UC RUSAL 25%-ного пакета своих акций. Закрытие этой сделки ожидается в ближайшее время, после чего RUSAL наверняка попытается довести свою долю в «Норильский никель» до контрольной. Очевидно, что целью UC RUSAL является создание крупнейшей российской вертикально интегрированной горно-металлургической компании, которая сможет на равных конкурировать с такими «монстрами», как Rio Tinto, CVRD, BHP Billiton и Anglo American. Увеличить свою долю в ГМК до контрольной UC RUSAL может путем приобретения акций у Потанина, с которым UC RUSAL уже начал переговоры о выкупе пакета. При этом, по всей видимости, RUSAL предлагает выкупить акции ГМК у Прохорова на тех же условиях, что и у Потанина (помимо 11 % акций RUSAL, господин Прохоров за свой пакет бумаг ГМК получит еще порядка $8 млрд).
Однако, судя по информации, периодически возникающей в СМИ, в настоящий момент Прохоров не горит желанием объединять ГМК с RUSAL и продавать последнему свою долю в «Норильский никель», так как скупку акций ГМК алюминиевым гигантом он считает ничем иным, как недружественным поглощением. При этом вполне возможно, что его не устраивает предложенная RUSAL цена. Для зашиты от возможного поглощения Совет директоров ГМК уже начал рассматривать возможность выкупа бумаг ГМК самой компанией на баланс зарубежной дочерней компании. В этом случае выкупленные акции станут голосующими, и при этом голосовать ими будет поддерживающий Потанина Совет директоров ГМК.
В любом случае, предложение Усманова приходится как нельзя кстати для Потанина. В случае если последний согласится продать свои акции ГМК «РУСАЛ», он всегда сможет использовать предложение Усманова как повод заставить алюминщиков заплатить за его пакет более высокую цену. Объединение активов «Газметалл» и «Норильского никель» также поможет Потанину защитить ГМК от поглощения со стороны UC RUSAL. По нашим оценкам, в настоящий момент «Газметалл», который является нерыночной компанией, стоит порядка $20 млрд. Капитализация ГМК составляет $55 млрд. Алишеру Усманову принадлежит около 50% акций «Газметалл», около 30% принадлежит Андрею Скочу, 20% - Василию Анисимову.
В случае объединения двух компаний акционеры «Газметалл» могут рассчитывать на блокпакет в объединенной компании, а сам Усманов - получить около 13%. Доля Потанина при этом размоется примерно до 17%. Однако если ГМК осуществит выкуп акций с рынка на $5 млрд, Потанин получит возможность голосовать в объединенной компании блокпакетом. Доля же UC RUSAL в случае объединения размоется до 17,5%.
На наш взгляд, не стоит также исключать варианта, при котором в конечном итоге объединятся все три компании – «Газметалл», ГМК и RUSAL. Однако мы считаем такой вариант развития событий маловероятным, так как при этом Олег Дерипаска потеряет контрольный пакет, к чему, на наш взгляд, он пока не готов.