Фармстандарт объявил о созыве внеочередного собрания акционеров для голосования по вопросу выделения брэндированного безрецептурного бизнеса (OTC) в самостоятельное юридическое лицо. Акции новой компании будут пропорционально распределены среди существующих акционеров. Совет директоров определил цену выкупа акций у несогласных с реорганизацией акционеров на уровне RUB 2 180 за акцию, что на 6.5% выше средневзвешенной цены акций за последние 6 месяцев. Заседание ВОСА назначено на 27 сентября, дата закрытия реестра для участия в собрании – 5 июля.
Также компания объявила о том, что новый совет директоров обсудит 17 августа приобретение Bever Pharmaceutical, сингапурской фармацевтической компании. Цена сделки составит $630 млн. Фармстандарт сообщает о том, что переговоры с Bever находятся на продвинутом этапе, и компания объявит подробности после подписания окончательных документов. Кроме того, сделка пройдет с участием афилированной стороны.
Объявленная цена выкупа RUB 2 180 за акцию соответствует всего $16.77 за GDR, что на 17% ниже текущих ценовых уровней. Хотя мы видим значительную неопределенность в отношении возможной продажи и оценки нового юрлица, мы рекомендуем инвесторам принять участие в реорганизации. Цена выкупа неблагоприятна, и мы ожидаем, что оценка сегмента OTC будет существенно выше, исходя из мультипликаторов EV/EBITDA’12. Мы видим возможность для более высокой цены выкупа в будущем и рекомендуем держать бумаги Фармстандарта.
Комментарий от 09.07.13