4 июня «Стерлитамакский Каустик» (входит в группу «Башхим») сообщил о приобретении 97% акций Березниковского содового завода (БСЗ). Сумма сделки составила ?133,87 млн., первый платеж в размере ?60 млн. уже произведен, оставшаяся сумма будет выплачена в течение трех лет. Таким образом, 100% БСЗ по сделке оценены в $165 млн. Напомним, что кроме группы «Башхим», на покупку БСЗ претендовал бельгийской концерн Solvay – крупный мировой производитель соды. Оба претендента получили разрешение ФАС на эту сделку, правда, не с первой попытки.
Мы считаем, что сумма сделки довольно велика для актива такого качества как БСЗ. В 2009 г. БСЗ заработал всего $9,2 млн. операционной и $3,7 млн. чистой прибыли. При этом, чистый долг БСЗ (на конец 1 квартала 2010 г. по РСБУ) составляет $40,6 млн. Скорее всего, «Башхим», как профильный инвестор, сумеет повысить эффективность БСЗ, а также, очевидно, «Башхим» рассчитывает получить эффект синергии от приобретения БСЗ. На наш взгляд, именно эти соображения объясняют, почему «Башхим» согласился заплатить столь высокую цену за БСЗ. Мы прогнозируем, что «Стерлитамакский Каустик» объявит оферту оставшимся миноритарным акционерам и выкупит 100% БСЗ. Однако, учитывая, что расчеты по сделке предусмотрены в течение 3 лет, завершение полной консолидации БСЗ может занять несколько лет.
Комментарий от 10.06.10