Группа Эталон объявила о закрытии сделки (уже третьей в текущем году) по приобретению прав на развитие объектов жилой недвижимости в Санкт-Петербурге, чистая продажная площадь которых составляет около 680 тыс. кв. м.
Проект планируется реализовать к 2020 г. По нашей оценке, объем инвестиций в «Галактику» составит примерно 1,3 млрд долл. Согласно заявлению Эталона, денежные поступления от проекта в 2013–2020 гг. составят около 2,2 млрд долл., что предполагает среднюю цену 3,2 тыс. долл./кв. м. Проект увеличит чистую продажную площадь портфеля компании на 21% до приблизительно 3,9 млн кв. м, а стоимость портфеля потенциально вырастет более чем на 10% и составит порядка 2,021 млрд долл. Кроме того, девелопер объявил о планах приступить к предпродажам и строительству в рамках восьми новых проектов общей продажной площадью 1,5 млн кв. м, что соответствует нашей модели.
Новость может позитивно отразиться на долгосрочной стоимости Эталона, поскольку приобретение проекта «Галактика» потенциально увеличивает справедливую стоимость и рыночную капитализацию компании на 6,5% и 12% соответственно. По нашему мнению, проект начнет оказывать умеренно позитивное влияние на денежные потоки Эталона лишь с 2013 г., а в показателях отчета о прибылях и убытках найдет отражение не ранее 2015 г. Мы считаем, что девелоперу по силам полностью реализовать намеченные планы в отношении монетизации нового проекта. Покупка «Галактики» позволила Эталону выполнить задачу, поставленную после проведения IPO и предполагающую приобретение 1,2 млн кв. м чистой продажной площади, которая до 2014 г. может увеличиваться еще примерно на 800 тыс. кв. м ежегодно. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Эталона – самой привлекательной, на наш взгляд, ставки в секторе благодаря оптимальному соотношению риска и доходности.
Комментарии от 30.05.12