В минувшую пятницу «Вымпелком» сообщил о приобретении 100% акций уральского оператора фиксированной связи ЗАО «Форатек Коммуникейшн». Сумма сделки составила 1,4 млрд. руб. с учетом долга величиной 280 млн. руб. Основным активом «Форатек» является собственная магистральная сеть протяженностью 1200 км, соединяющая крупнейшие города Урала, в частности, Тюмень и Екатеринбург. По оценкам игроков рынка, абонентская база «Форатек» насчитывает до 15 тыс. абонентов – физических лиц и несколько десятков корпоративных клиентов.
Исходя из объявленной суммы сделки и протяженности магистральной сети «Форатек», один километр сети обошелся «Вымпелком» примерно в $39 тыс., что более чем в 6 раз превышает аналогичный показатель в сделке по покупке компанией МТС магистрального оператора связи «Евротел» в декабре 2009 г. С учетом того, что по итогам 2009 г. чистая прибыль «Форатек» составила 22,8 млн. руб., покупка «Вымпелком» оценивается по финансовому коэффициенту P/E в 49,1.
На наш взгляд, «Вымпелком» заплатил слишком большую цену за приобретенный актив. Одной из причин, побудивших оператора «Большой тройки» к этому, могло стать стремление к увеличению доли рынка в Уральском федеральном округе, что мы считаем весьма непростой задачей – в регионе уже работает ряд крупных игроков (в т.ч. «ЭР-Телеком» с долей рынка в Тюмени в сегменте ШПД в 46% и «Уралсвязьинформ»), которые вряд ли согласятся на передел рынка.
Комментарий от 02.08.10