Советы директоров «Ростелеком», «Северо-Западный телеком» (СЗТ) и «Уралсвязьинформ» (УСИ) одобрили ряд связанных сделок по приобретению 71,8% акций компании «Национальные телекоммуникации» (НТК). Как было объявлено ранее, УСИ и СЗТ приобретут по 25% акций, а «Ростелеком» – 21,8%. Общая сумма приобретения составит $951 млн., без учета вексельного долга НТК перед акционерами номиналом $131 млн. Как и предполагалось, схема сделок не предусматривает обмена акциями, а предполагает полную оплату стоимости покупки деньгами. Кроме того, издание сообщило, что после закрытия сделок объединенный «Ростелеком» сделает предложение о выкупе оставшихся 28,2% акций НТК, которые принадлежат ВТБ, «Газпромбанк» и «Сбербанк капитал».
Известно, что в активе НТК порядка 4 млн. абонентов кабельного телевидения и около 400 тыс. абонентов широкополосного доступа, а его доля на рынках платного телевидения Москвы и Санкт-Петербурга составляет более 70%. По нашим оценкам, исходя из объявленной стоимости компании, ее средняя стоимость в расчете на одного абонента кабельного телевидения составляет около $290, что представляется нам весьма немалой суммой. По финансовым коэффициентам 2010 г. EV / S и EV / EBITDA компания также выглядит переоцененной: соответствующие значения НТК составляют 8,1 и 10,3 при средних по отрасли показателях в 1,7 и 4,9. Таким образом, даже несмотря на то, что в результате связанных сделок объединенный «Ростелеком» существенно расширит абонентскую базу и присутствие на рынке (в частности, доля «Ростелеком» на московском рынке ШПД вырастет с 4,5% до 10,5%), мы оцениваем их умеренно негативно.
Комментарий от 01.02.11