Вахрамеев Сергей (Банк Москвы)

03.04.2009

«Сургутнефтегаз» решился на первую крупную покупку в своей истории, приобретя у австрийской нефтегазовой группы OMV 21,2% акций венгерского нефтегазового концерна Magyar Olaj-es Gazipari Nyilvanosan Mukodo Reszvenytarsasag (MOL). Таким образом, «Сургутнефтегаз» стал крупнейшим акционером MOL. У венгерской компании нет контролирующего акционера. Более трети бумаг MOL распределено между казначейскими акциями и дружественными концерну компаниями и банками, которым он их продавал после скупки с рынка в ходе защиты от недружественного поглощения OMV.

Ранее OMV предпринимала попытку поглощения MOL, консолидировав более 20% акций венгерской компании и сделав предложение о покупке всех оставшихся акций MOL за $15,7 млрд, однако встретила сопротивление со стороны менеджмента. Таким образом, способность «Сургутнефтегаз» влиять на управление венгерской компанией будет зависеть от позиции менеджмента MOL.

Сумму сделки «Сургутнефтегаз» не раскрыл, однако OMV сообщила, что ей удалось договориться о «хорошей цене» в ?1,4 млрд ($1,85 млрд). 30 марта стоимость MOL на бирже составляла около $4,5 млрд. Таким образом, рыночная стоимость пакета – $950 млн. Получается, что Сургутнефтегаз заплатил премию относительно рыночных котировок в размере 94%.

Основными НПЗ MOL являются завод Duna мощностью 8,1 млн т в год, перерабатывающий поступающую по трубопроводу российскую нефть, и НПЗ Slovnaft в Братиславе мощностью 5,5 млн т. Также в состав MOL входят НПЗ Zala (производит битумы) и Tisza (дизтопливо и присадки), завод по производству смазок и присадок Almasfuzito. Общее производство нефтепродуктов MOL составляет 18,1 млн т. С учетом долга MOL в размере $4,8 млрд коэффициент EV/Установленная мощность переработки составляет $747 за тонну и, по нашему мнению, является весьма завышенным («Лукойл» в прошлом году приобрел долю в итальянском НПЗ из расчета $260 на тонну установленной мощности).

В настоящий момент мы не видим синергетического эффекта от данной сделки, так как MOL рассматривает «Сургутнефтегаз» как финансового инвестора, и в настоящий момент компания не поставляет нефть ни в Венгрию, ни в Словакию. Возможно, в дальнейшем «Сургутнефтегаз» надеется увеличить свой пакет в MOL, чтобы увеличить долю переработки нефти в своей производственной структуре.

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Вахрамеев Сергей (Банк Москвы)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: