Веденеев Владимир, Вахрамеев Сергей (Банк Москвы)

23.10.2008

Moscow NPZ Holdings B.V. – совместное предприятие Sibir Energy и «Газпром нефть», владеющее 90,01% голосующих акций в МНПЗ – объявил о предложении выкупить акции у миноритарных акционеров по цене 4 168,94 руб. (около $160 по курсу ЦБ) за штуку. Оферта получена 25 сентября и действует 75 дней. Выкупаются только обыкновенные акции. Общее количество акций МНПЗ составляет 5 912 490 шт., таким образом, Moscow NPZ Holdings собирается выкупить на рынке до 585 340 шт. на сумму 2,44 млрд руб.

Крупнейшим миноритарным акционером МНПЗ является сейшельская Phenix Assets Management Ltd. (Phenix), владеющая 7,79 % голосующих акций МНПЗ (5,84% УК). Получив этот пакет, MNPZ Holdings может объявлять принудительный выкуп. Участники рынка связывают Phenix с «Татнефть». По словам представителя «Газпром нефть», переговоров с Phenix о покупке пакета не было.

Акции МНПЗ торгуются только в системе индикативных котировок RTS Board. Цена последней сделки до объявления новости составила $63, соответственно, предложение Moscow NPZ Holdings B.V. предполагало премию к текущим котировкам более чем в 150 %. После появления новостей о выкупе бумаги МНПЗ выросли в цене почти в 2 раза – до $110 за штуку. Исходя из цены оферты, расчетная капитализация МНПЗ составит $946 млн, что предполагает коэффициент Цена/Установленная мощность на уровне $78 за тонну, а коэффициент Цена/Объем переработки – $98 за тонну. Башкирские НПЗ в среднем торгуются в данный момент по мультипликаторам $48 за тонну установленной мощности и $54 за объем переработки. Таким образом, предложение Moscow NPZ Holdings B.V. дает значительную премию к текущей оценке сектора.

В целом новость является положительной для миноритариев, так как с учетом сильного снижения фондового рынка дает возможность продать акции по более привлекательным ценам, чем для аналогичных компаний, торгующихся на рынке, однако реальная стоимость МНПЗ, по нашему мнению, должна быть намного выше.

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Веденеев Владимир, Вахрамеев Сергей (Банк Москвы)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: