«Норильский никель» заявил, что намерен сделать предложение о приобретении канадской компании LionOre Mining по цене 21,5 канадских долларов за акцию. LionOre Mining – международный производитель никеля и золота, работающий в Австралии, Ботсване и Южной Африке. Норильский никель объявил о предложении с 16.2%-ной премией к цене, предложенной Xstrata, и 13,5%-ной премией к текущей рыночной капитализации. В 2006 г. LionOre Mining произвела 34 тыс тонн никеля и 155 тыс унций золота. В 2006 г доля никеля в совокупной выручке LionOre составила примерно 80%.
Общий размер предложения о покупке за денежные средства составил 5,3 млрд канадских долларов, или примерно $4,8 млрд, что подразумевает оценку в 8,2х и 4,6х EV/EBITDA на 2006 и 2007П, соответственно. Такая оценка выше текущей рыночной оценки «Норильский никель» – EV/EBITDA в размере 3,7x в 2007П. Однако мы считаем, что LionOre является одним из лучших независимых производителей никеля, который имеет интересные перспективы роста.
По данным LionOre, в 2007 г. объем производства никеля должен вырасти на 30% год-к-году и составить примерно 45 тыс.т., и в дальнейшем рост объемов производства компании будет еще более значительным – до 80 тыс.т. в 2011 г. На наш взгляд, данное приобретение также проясняет стратегию роста «Норильский никель». Опираясь на высокие цены на никель, компания генерирует существенный денежный поток, однако было неясно, каким образом компания будет расти.
Мы полагаем, что, сделав предложение о покупке LionOre Mining, «Норильский никель» возвращается к росту за счет слияний и поглощений, возобновляет свои глобальные амбиции и укрепляет международную диверсификацию и свою лидирующую позицию в никелевой отрасли. Ожидая более подробной информации о данной сделке и реакции акционеров LionOre Mining, а также возможных контрпредложений от Xstrata, мы рассматриваем возможное приобретение как позитивное для «Норильский никель».