Ключевые акционеры ГМК – «Интеррос» и «РУСАЛ» – объявили о подписании соглашения о совместном управлении компанией. Основные опубликованные детали соглашения таковы:
• В Совет директоров ГМК войдут по 4 представителя от «РУСАЛ» и «Интеррос», 3 независимых директора, Генеральный директор компании (которым останется В. Стржалковский) и представитель государства.
• Пост Председателя Совета директоров компании займет независимый директор или представитель государства (по информации СМИ, им станет А. Волошин).
• «РУСАЛ» снимает все претензии к «Норильский никель» и не будет препятствовать замороженному в настоящее время по иску «РУСАЛ» проведению buy back акций компании.
• «Норильский никель» не будет рассматривать возможности слияния с «РУСАЛ» в течение ближайших трех лет. В то же время, переговоры о слиянии с «Металлоинвест», по-прежнему возможны.
• По информации СМИ, представитель «РУСАЛ» займет пост исполнительного директора в ГМК.
Подписанное соглашение выглядит достаточно выгодным для «РУСАЛ» который после ряда безуспешных попыток расширить контроль над «Норильский никель» все же получил фактически паритетное с «Интеррос» представительство в Совете директоров ГМК и важный исполнительный пост в компании. С точки зрения миноритариев, предъявивших бумаги ГМК к выкупу, окончание конфронтации между ключевыми акционерами «Норильский никель» – однозначный позитив: теперь они получат причитающиеся им средства (будет выкуплено 7,2 % предъявленных бумаг по цене 6 167 руб. за акцию), а долгосрочные перспективы развития ГМК в отсутствие конфликта между «РУСАЛ» и «Интеррос» улучшатся (компании будет проще реализовывать крупные проекты, реструктурировать бизнес, привлекать финансирование). Кроме того, в случае если противоречия между ключевыми акционерами все же возникнут, решающее слово в новом Совете директоров останется за независимыми директорами.
С точки зрения миноритарных акционеров, по каким-либо причинам не воспользовавшихся buy back, успешное завершение процедуры выкупа является негативным событием: теперь из компании гарантированно уйдут $1,8 млрд в обмен на пакет акций, рыночная стоимость которого почти в 3 раза ниже. Впрочем, отметим, что пока остаются неопубликованными такие важные детали соглашения, как дивидендная политика ГМК (миноритарии могут рассчитывать на более щедрый уровень дивидендных выплат, поскольку деньги нужны и «РУСАЛ»), судьба казначейских акций компании (после завершения buy back на балансе «Норильский никель» и его «дочек» окажется более 8% бумаг ГМК), а также конкретные обязательства ГМК в области M&A.
Акции «Норильский никель» позитивно отреагировали на сообщение о примирении ключевых акционеров компании, прибавив сразу после его публикации около 10%, однако затем растеряли свой рост вместе с общим снижением рынка. Мы считаем, что заключение соглашения между «РУСАЛ» и «Интеррос» является благоприятным событием с точки долгосрочных перспектив развития ГМК, однако отмечаем, что завершение процедуры buy back фактически означает покупку компанией собственных акций на сумму $1,8 млрд по цене почти в 3 раза выше рыночной, что позитивно для миноритариев, предъявивших бумаги к выкупу, однако негативно для текущих котировок акций «Норильский никель».