«Норильский никель» заявил, что компания предлагает «РУСАЛ» выкупить принадлежащий алюминиевой компании 25%-ный пакет акций ГМК по цене $12 млрд. После проведения выкупа «Норильский никель» планирует в течение 2-3 лет «в зависимости от ситуации на рынках» провести программу по погашению собственных акций, а также использовать «часть приобретенных акций на выпуск финансовых инструментов, направленных на погашение долговой нагрузки компании». Алюминиевая компания уже вчера ответила, что не намерена продавать свою долю в «Норильский никель».
Нам представляется, что «Норильский никель» в значительно большей степени заинтересован выкупить пакет собственных акций у «РУСАЛ» (чтобы избавиться от конфликтного акционера), чем алюминиевая компания – его продать. В этих условиях 14%-ной премии к рынку (которую предполагает цена в $12 млрд за 25% акций), по всей видимости, будет недостаточно, чтобы убедить «РУСАЛ» избавиться от своей инвестиции. На наш взгляд, вполне вероятно, что торг вокруг этого пакета продолжится и в 2011 г., а конечная цена может превысить $15 млрд (осенью «РУСАЛ» неоднократно заявлял, что считает $60 млрд справедливой стоимостью «Норильский никель», однако это было при более низких, чем сейчас, ценах на металлы), что очень позитивно для бумаг «РУСАЛ» и в меньшей степени для акций ГМК, который ликвидирует конфликт акционеров, но рискует выкупить актив по завышенной стоимости и получить значительное количество казначейских акций на свой баланс.
Комментарий от 17.12.10