Совет директоров ГМК «Норильский никель» одобрил обратный выкуп 14,7 млн акций компании (7,71% УК) по цене $306 за бумагу. Цена обратного выкупа, как и объявлялось ранее, соответствует цене, по которой ГМК предлагал выкупить свои акции у UC RUSAL. Всего на обратный выкуп компания может потратить $4,5 млрд. По нашим оценкам, в настоящий момент число акций ГМК, находящееся в свободном обращении составляет 24-25%, причем значительная часть этих бумаг находится в руках небольших инвесторов из числа бывших и нынешних работников «Норильский никель», обычно не предпринимающих со своими акциями активных действий. Мы ожидаем, что к выкупу будет предъявлено не более 15-17% уставного капитала, принадлежащего миноритариям и, таким образом, подавшие заявки инвесторы могут рассчитывать на продажу 45-50% своих бумаг по цене около 9250 рублей за акцию, что на 22% выше вчерашнего закрытия. Впрочем, учитывая щедрость и достаточно высокий размер выкупаемого пакета, нельзя исключать, что свои бумаги к выкупу предъявит и кто-то из стратегических инвесторов ГМК – «Интеррос», Trafigura и/или Металлоинвест и тогда, размеры выкупаемого пакета могут упасть до 15-35% от предъявленных акций, что, с учетом ожидаемого снижения котировок после завершения процедуры buy back, существенно снижает привлекательность предъявления бумаг к выкупу для миноритариев.
Что же касается, будущей структуры акционерного капитала ГМК, то альянс менеджмента и «Интеррос» после buy back еще более упрочит свои позиции, фактически доведя долю в компании до контрольной. Впрочем, как и ранее, этот контроль будет во многом основан на квазиказначейских акциях, что в совокупности с неурегулированным конфликтом с UC RUSAL несет в себе определенные риски изменения ситуации в будущем.
Комментарий от 14.09.11