По данным газеты «РБК daily», компании с госучастием при допэмиссии обязаны предложить миноритариям выкупить акции. Такое решение Высший арбитражный суд принял по итогам спора Объединенной авиастроительной корпорации с Федеральной службой по финансовым рынкам. Теперь у миноритариев появится больше уверенности в завтрашнем дне. Как пояснили в ФСФР, «данное решение является важным прецедентом, который поможет защитить права миноритарных акционеров».
Компания не может быть признана аффилированной с государством лишь на основании того, что в ее капитале есть госучастие, доля региона или муниципалитета, решил в апреле 2009 года глава Федеральной антимонопольной службы Игорь Артемьев (письмо №ИА/11500).
Впрочем, прямого ответа на этот вопрос на законодательном уровне до сих пор не было, а судебная практика отличалась крайней разнородностью. Высший арбитражный суд (ВАС) 6 декабря 2011 г. ликвидировал этот правовой пробел и создал новый прецедент. Суд решил, что аффилированность не может распространяться на государство и подконтрольные государству компании должны направлять обязательное предложение о выкупе акций.
Поводом к прецеденту послужил спор между Объединенной авиастроительной корпорацией (ОАК) и ФСФР. В 2008 и 2009 годах ОАК совершила допэмиссию акций, чтобы приобрести более 30% акций ОАО «Нижегородский авиастроительный завод «Сокол». При этом еще в 2007 году ОАК участвовала на 38% в уставном капитале «Сокола», а по состоянию на конец 2009 года доля корпорации превышала 63%. Дополнительные акции корпорации были направлены на поддержание доли государства в ОАК (согласно нормативу, установленному в 2007 году, это 90,01%).
Претензии ФСФР основывались на том, что при совершении допэмиссии ОАК не направила обязательное предложение о выкупе ценных бумаг акционерам «Сокола», что противоречит закону об акционерных обществах. ОАК же посчитала, что у нее нет обязанности направлять подобное предложение, поскольку акции оборачивались между аффилированными лицами (государство — ОАК — «Сокол»).
Нижестоящие суды отказались занять позицию авиастроителей, 06.12.2011 г. на сторону ФСФР встал и ВАС. Суд решил, что аффилированность не может возникать через государство и подконтрольные государству компании в описанных случаях должны направлять обязательное предложение о выкупе акций. Подобный подход уже давно поддерживается Минэкономразвития, а также изложен в предложениях рабочей группы МФЦ по внесению изменений в Гражданский кодекс.
Прямо противоположное решение ВАС могло также сыграть на руку миноритариям отдельных АО, рассуждает старший юрист Goltsblat BLP Антон Панченков: «Если некие две акционерные компании с госучастием аффилированы, то и сделки между ними подлежат соответствующему одобрению советом директоров или собранием акционеров в зависимости от размера задействованных активов. Нарушение правил одобрения в таком случае может привести к оспариванию операции миноритарием».