По данным «Business & Financial Markets», «Газпром» и «КЭС-холдинг» / КЭС уже определили справедливую оценку «ТГК-7» («Волжская ТГК») на уровне $450 за кВт. Исходя из этой оценки допэмиссия «ТГК-7» обойдется покупателю примерно в $450 млн, а государство за свой пакет может выручить более $1,3 млрд. Однако в «Межрегионгаз» заявили, что, несмотря на заинтересованность в покупке контрольного пакета «ТГК-7», покупать по завышенной цене акции генкомпании «Газпром» не собирается.
Сейчас «ТГК-7» находится в процессе SPO. Старт road-show намечен на 22 февраля, диапазон цен будет определен в начале марта. В рамках допэмиссии планируется разместить 14,7% и 12,9% от первоначального и увеличенного акционерного капитала соответственно. А во II квартале РАО «ЕЭс России» намерено продать госдолю (32,15% от увеличенного капитала) по цене не ниже размещения допэмиссии. Первоначально основным претендентом на допэмиссию и госдолю «ТГК-7» были «КЭС-холдинг», уже владеющие около 23% в компании. Однако затем интерес к ней проявил «Газпром». Предполагалось, что инвесторы будут конкурировать, но в результате они решили купить «ТГК-7» совместно.
ОАО «Волжская территориальная генерирующая компания» («ТГК-7») создано 1 августа 2005 года в рамках реализации проекта реформирования Самарской, Саратовской, Ульяновской и Оренбургской энергосистем. Основной вид деятельности компании – производство тепловой и электрической энергии, продажа электроэнергии на оптовом рынке, теплоснабжение бытовых и промышленных потребителей. В состав Волжской ТГК вошли генерирующие и теплосетевые активы ОАО «Самараэнерго», ОАО «Саратовэнерго» и ОАО «Ульяновскэнерго» с последующим внесением в уставной капитал компании 100% акций ОАО «Оренбургская ТГК» (с 9 марта 2007 года). Всего в состав Волжской территориальной генерирующей компании входят 21 станция общей мощностью 6 879,7 МВт — по электроэнергии, и 30 687,2 Гкал — по теплоэнергии. ОАО «Волжская ТГК» - вторая по величине установленной мощности среди всех российских ТГК.
При этом эксперты отнюдь не считают оценку в $450 за кВт завышенной. «Хотя «Волжская ТГК» и объединяет активы в экономически развитых регионах Поволжья, она является одной из самых недооцененных в секторе генерации»,— заявляет аналитик «Арбат капитала» Илья Айзиков.
«10–15% — вполне традиционная премия к рынку за контроль»,— полагает аналитик ИК «Финам» Константин Рейли. Эксперты склоняются к мнению, что контрольный пакет достанется «Газпром». «В структуре топливного баланса «ТГК-7» 93% занимает газ, соответственно, «Газпром» сможет обеспечить генкомпанию бесперебойным снабжением топливом»,— говорит Константин Рейли. К тому же высока вероятность того, что КЭС могут не получить согласие ФАС на увеличение пакета до контрольного, так как холдингу уже принадлежат 46% в ТГК-5 и около 20% в ТГК-6 — обе они находятся в территориальной близости от Волжской генкомпании. Таким образом, доля КЭС не превысит 30%.
«Такие доли участия позволят обоим акционерам обойтись лишь одной обязательной офертой»,— рассуждает аналитик Альфа-банка Элина Кулиева.