Тревога акционеров CEDC, обваливших котировки водочной компании более чем вдвое, оказалась обоснованной. Обвал курса акций CEDC начался 25 февраля вскоре после открытия торгов на NASDAQ. За два часа стоимость бумаг рухнула более чем вдвое — с $1,38 до $0,68 за акцию. К двум часам дня акции водочного производителя достигли исторического минимума в $0,49, после чего постепенно поползли вверх. Цена закрытия составила $0,61, капитализация алкогольного гиганта — всего $45 млн.
Такой обвал мог быть спровоцирован неким инсайдом, содержащим негатив для инвесторов. Так в итоге и вышло. Уже после закрытия торгов в Нью-Йорке, в час ночи по среднеевропейскому времени, CEDC обнародовала документ, в котором руководство компании, по сути, призналось в неизбежности техдефолта по облигациям с датой погашения 15 марта и предложило план реструктуризации долговых обязательств, составляющих в совокупности $1,2 млрд.
Держателям нот на $258 млн. с погашением в середине марта этого года CEDC предложила 8,86 новой акции компании в обмен на облигации номиналом $1 тыс. Более сложная схема разработана для владельцев двух выпусков на $957 млн. с погашением в 2016 году. Держатели бондов с доходностью 9,125% смогут обменять облигации номиналом $1 тыс. на 16,52 новой акции CEDC и новые ноты номиналом $508,2 с доходностью 6,5% и погашением в 2020 году. Обладателям облигаций с доходностью 8,875% предложено обменять их на 22,18 новой акции и на облигации-2020 номиналом $682,37 и доходностью 6,5%. Если кредиторы согласятся на такие условия, компания сумеет снизить свой публичный долг с $1,2 млрд. до $500 млн. и оттянуть его погашение на семь лет.
Срок оферты истекает 22 марта. В сообщении CEDC подчеркивается, что если кредиторы не примут ее условия, компания запустит процедуру банкротства, подав соответствующее заявление в суд штата Делавэр. Комментируя ситуацию с ликвидностью, финдиректор CEDC Райан Ли подчеркнул, что компания имеет на руках $59 млн. собственных средств и еще $17,7 млн. доступных кредитных возможностей. Этих денег явно недостаточно для погашения облигаций.
В случае одобрения предложенной схемы держатели облигаций получат контроль над 75% акций CEDC (из них 65% достанутся владельцам бондов-2016). Нынешняя доля крупнейшего акционера компании Рустама Тарико (19,5%) при этом не станет меньше — выделенная им кредитная линия в $50 млн. будет конвертирована в 20% акций CEDC. Доля других акционеров компании размоется до 5%, что, собственно, и вызвало панику на бирже.
Руководство CEDC также сообщило, что существует альтернативный план реструктуризации долга, предложенный «Русским стандартом» Рустама Тарико. Российский бизнесмен хочет сам выплатить $172 млн. держателям облигаций-2016 и предлагает им обменять оставшиеся бумаги на новые, более доходные ноты на $650 млн. с погашением в 2018 году. В обмен на эти и ранее сделанные инвестиции г-н Тарико надеется получить контроль над 85% компании. Однако, альтернативный план реструктуризации публичного долга, предложенный крупнейшим акционером компании Рустамом Тарико, совет директоров CEDC даже не рассматривал.
CEDC - крупнейший польский производитель водки. В портфель компании входят такие бренды как Absolwent, Zubrowka, Bols и Soplica. На данный момент CEDC экспортирует Zubrowka на многие рынки мира, включая США, Англию, Францию и Японию. CEDC производит и распространяет бренд Royal Vodka, лидер продаж в Венгрии, а также производит водку Parliament, являющуюся ведущей маркой класса суб-премиум в России. В декабре 2009 года CEDC стала владельцем 100% пакета акций Группы компаний «Русский Алкоголь», производителя водки «Зеленая Марка» - бренда номер один в России, наряду с водкой «Журавли» - еще одним ходовым брендом водки суб-премиум сегмента в России. В России активами CEDC также являются Группа компаний «Парламент» и «Whitehall».
В 2011 году четыре завода CEDC произвели 13,7 млн дал, или 15,9% всей российской водки. Холдинг CEDC является лидирующим национальным дистрибьютором алкогольных напитков в Польше, а также ведущим импортером алкоголя в Польшу и Венгрию. В Польшу, CEDC импортирует множество крупных мировых брендов, включая Carlo Rossi Wines, Concha y Toro, Metaxa Brandy, Remy Martin Cognac, Guinness, вина Sutter Home wines, Grant's Whisky, Jagermeister, E&J Gallo, Jim Beam Bourbon, Sierra Tequila, Teacher's Whisky, Campari, Cinzano, Skyy Vodka и Old Smuggler. CEDC - также ведущий импортер алкогольных напитков премиум класса и вин в Россию, включая такие бренды как Hennessey, Moet & Chandon, Concha y Toro. По итогам 2011 года CEDC получила чистый убыток в $1,3 млрд, выручка составила $1,8 млрд. Общая задолженность компании оценивается в $1,3 млрд.
По мнению аналитика «ВТБ Капитала» Ивана Куща, держатели облигаций CEDC, скорее всего, примут оферту компании, но сделают это от безысходности. «Если бы я был владельцем облигаций, то поступившая от компании оферта меня бы совсем не порадовала, — говорит аналитик. — Особенно есть повод огорчаться держателям бондов с погашением в 2013 году — там за бумаги номинальной стоимостью $1 тыс. предлагают вообще копейки».
«Альтернативное предложение Рустама Тарико не предусматривает никаких вариантов для владельцев облигаций с выплатой в 2013 году, а держателям бумаг с погашением в 2016 году гарантирует получение $172 млн. в кэше, что существенно ниже суммы долговых обязательств, — отметил г-н Кущ. — Но вместе с тем с наличными они получат новые облигации, часть которых при благоприятном развитии ситуации для компании они смогут конвертировать в акции».