В данном сообщении проект Mergers.ru / «Слияния и Поглощения в России» хотел уточнить свою точку зрения относительно заметки «Особенности счета» (газета «Ведомости», раздел «Вектор», 24.03.06, №51), акцентирующей внимание на различиях в оценке российского рынка слияний и поглощений в 2005 году.
«Ведомости»: "...Прошлый год был рекордным на рынке слияний и поглощений в России. В этом солидарны все компании, проведшие собственные исследования. Однако в том, каков реальный размер этого рынка, оценки расходятся. Одним из первых свою оценку дал портал Mergers.ru, по мнению которого объем слияний и поглощений за прошлый год составил $58,9 млрд. Следом результатами работы собственных экспертов поделилась компания PriceWaterhouseCoopers — получилось сделок на $50,2 млрд. Затем настал черед Ernst & Young, оценки которой получились еще более скупыми — $40,5 млрд.
Подобные исследования носят во многом рекламный характер, поскольку помогают компаниям формировать имидж компетентных участников рынка. Однако разница в оценках в полтора раза не может не настораживать. Ведь темпы роста рынка эксперты также оценивают по-разному. У Ernst & Young и PriceWaterhouseCoopers он почти совпал — 64% и 65% соответственно. А вот у Mergers.ru получился более чем двукратным. Если исследователи в своих оценках будут столь радикально расходиться и впредь, то доверие к работе каждого из них будет непременно снижаться...".
Возможно, представленная ниже информация прояснить ситуацию.
1) Относительно абсолютных оценок рынка.
Следует отметить, что для оценки адекватности указанных выше оценок необходимо сравнивать методологию аналитиков. Некоторые аналитики отслеживают объявленные сделки, а другие фиксируют исключительно завершенные.
Например, Ernst&Young в 2004г. зафиксировал сделку Total-НОВАТЭК ($850 млн.) и отнёс приобретения акций Qeensland, ММК, Михайловский ГОК к 2004 году, а не к 2005, как это сделал Mergers.ru.
С другой стороны, необходимо сравнить крупнейшие сделки каждого из исследований и данные по оценке их стоимости.
Например, составленный нашим проектом Top-20 за 2005г. занимает 54% стоимостного объема рынка.
И, наконец, кроме стоимостной оценки рынка важное значение играет количественная — число совершенных сделок.
Например, в 2005г. нами было зафиксировано 1285 сделок (у KPMG за 11 мес.2005 — 535 сделок).
2) Относительно темпов роста рынка M&A.
Дело в том, что в 2004г. мы в отличие от других аналитиков не учитывали сделку по приобретению «ЮганскНефтеГаз» ($9352 млн.), поскольку не считаем её рыночной сделкой по приобретению прав контроля над компанией. Если бы наш проект учитывал стоимость этой сделки, то темп роста стоимостного объема рынка в 2005г. составил бы 63%, что сравнимо с показателями указанными в заметке газеты.
Возможно, совокупность представленных выше комментариев прояснила в какой-то мере причину существующих различий.