По данным газеты «Коммерсант», набсовет АЛРОСА 28 апреля 2018 года «признал целесообразным» приобретение у государства 100% акций ОАО «ПО "Кристалл"» «в соответствии с поручением правительства от 26 марта» (его дал первый вице-премьер Игорь Шувалов, итоги заседания раскрыты 4 мая 2018 года).
Одобрено решение далеко не единогласно: против выступили независимые директора АЛРОСА Мария Гордон и Олег Федоров, номинированные институциональными и портфельными инвесторами.
Но самих инвесторов решение не слишком расстроило: 4 мая 2018 года капитализация АЛРОСА снизилась на 0,68%, до 648,8 млрд. руб., при росте индекса Московской биржи на 0,7%.
«Принимая во внимание, что на "Кристалл", входящий в перечень стратегических АО, приходится более половины произведенных в России бриллиантов, предпочтительный вариант — прямой выкуп предприятия АЛРОСА,— заявил замминистра финансов Алексей Моисеев.— Это позволит избежать рисков участия в открытом аукционе недобросовестных игроков, для которых целью приобретения может стать его закрытие как конкурента».
По мнению чиновника, интеграция АЛРОСА и «Кристалла» позволит «повысить конкурентоспособность объединенной компании и ее инвестпривлекательность».
В Минфине также ожидают роста производства и продаж бриллиантов. Сейчас Росимущество проводит оценку «Кристалла», уточнил господин Моисеев.
По словам собеседника, знакомого с обсуждением вопроса, общая логика распоряжения Игоря Шувалова о покупке «Кристалла» АЛРОСА понятна: компании имеют опыт совместной работы, и АЛРОСА, финансовое положение которой сомнений не вызывает, де-факто попросили помочь коллегам по отрасли с финансовыми проблемами.
В «Кристалле» лишь сообщили, что гендиректор компании Максим Шкадов «еще в прошлом году сказал все по этому поводу». В марте 2017 года он говорил, что «покупка акций предприятия может быть осуществлена только стратегическим инвестором», которым в РФ «является лишь АЛРОСА».
В АЛРОСА окончательное решение по «Кристаллу» обещают принять после определения способа приватизации, цены и ее соотнесения с возможным экономическим эффектом. В компании «готовы рассмотреть возможность покупки», так как «объединение при определенных условиях может дать синергию».
Обрабатывающий бизнес поможет АЛРОСА более точно понимать тенденции на рынке и изменения конъюнктуры, получать «дополнительную добавленную стоимость на определенном ассортименте», это снижает и риски зависимости от иностранных обрабатывающих рынков.
У компании уже есть гранильное подразделение «Бриллианты АЛРОСА» с площадками в Москве и Барнауле, но «его возможное расширение не означает кардинального изменения стратегии»: основную часть выручки компания продолжит получать от добычи алмазов.
В 2016 году «Кристалл» при выручке 15,7 млрд. руб. получил 382 млн. руб. убытка, долг составлял 7,6 млрд. руб. Консалтинговая компания Bain отмечала в ноябре 2017 года, что маржа огранщиков и ювелиров составляет 2–4%, небольших ритейлеров — до 5%, крупных сетей — до 11%, тогда как у алмазодобытчиков — в среднем 27–28%.
В 2017 году маржа АЛРОСА по EBITDA (126,9 млрд. руб.) достигла 46%, выручка — 275,4 млрд. руб., чистая прибыль — 78,6 млрд. руб.
Рентабельность «Кристалла» упала после отмены в 2016 году пошлины в размере 6,5% на экспорт алмазов из РФ: в 2015 году операционная прибыль была 1,6 млрд. руб. (маржа 12%).
Сергей Донской из Societe Generale полагает, что, исходя из доступной отчетности «Кристалла», цена компании может составить до $200 млн., половина будет оплачена наличными, а половина — за счет принятия долга на баланс АЛРОСА.
Олег Петропавловский из БКС уверен, что покупка «Кристалла» будет для АЛРОСА вынужденным шагом: речь идет о «сделке под контролем государства», и ее сумма может быть символической, либо «компании могут создать другие комфортные условия».
Крупные алмазодобытчики не стремятся в ограночный и ювелирный сегменты, и хотя у De Beers есть такой бизнес, его с трудом можно называть успешным, отмечает Сергей Донской. При этом, добавляет он, смоленский завод «довольно небольшой по меркам АЛРОСА» и серьезно на ее денежные потоки не повлияет.
Сейчас АЛРОСА в среднем гранит около 300 тыс. карат в год, загрузка мощностей — менее 40%. Но Минфин готовит отмену НДС на необработанные алмазы, с учетом этого и при работе над бизнес-процессами «Кристалла» АЛРОСА сможет вывести завод в ноль или даже в прибыль, полагает Олег Петропавловский, для повышения рентабельности «Кристалл» может гранить только крупные и цветные алмазы.
Борис Красноженов из Альфа-банка добавляет, что «Кристалл» может обработать около 2% планируемого АЛРОСА на 2018 год производства алмазов ювелирного качества. По его мнению, если АЛРОСА ограничится огранкой на «Кристалле» премиальных камней и не станет углубляться в масс-маркет, влияние сделки на ее бизнес будет незначительным.