Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
III кв.'17
145
10 993
II кв.'17
151
9 108
I кв.'17
149
8 942

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
РоснефтьEssar Oil Limited (EOL)
3 900
ИнтерторгЛогистический комплекс на Колтушском шоссе в Ленинградской области
3 720
United Capital Partners (UCP)Essar Oil Limited (EOL)
3 185

Из-за закона Яровой «Эр-телеком» может сменить владельца

18.05.2017, Mergers.ru

По данным газеты «Ведомости», рейтинговое агентство S&P Global Ratings допускает снижение кредитных рейтингов «Эр-телеком холдинга» (бренд «Дом.ру»), следует из сообщения.

В I квартале 2017 г. компания успела приобрести за счет заемных средств активы на сумму 4,2 млрд руб. и готовит к размещению на внутреннем рынке выпуск бондов на 3 млрд руб., объясняют свои сомнения аналитики.

В связи с этим S&P отмечает риски, связанные с выполнением ковенантов по кредитной линии от банка ВТБ, по которым соотношение чистого долга и EBITDA у «Эр-телекома» не должно превышать 4.

Речь идет о кредитном соглашении группы «Эр-телеком» и ВТБ с лимитом задолженности в 27 млрд руб., по которому в залоге у банка находится 75% и 1 акция «Эр-телеком холдинга», а также 55% уставного капитала его единственного акционера – кипрской ER-Telecom Holding Ltd. (ее основной конечный бенефициар – Андрей Кузяев), следует из отчетности оператора по МСФО за 2016 г.

Одно из условий договора с ВТБ – «соблюдение группой определенных финансовых показателей» и в 2015 и 2016 гг. они были соблюдены, говорится в отчетности.

Сейчас риски нарушения ковенантов отсутствуют, передал через пресс-службу Кузяев. На ближайшие несколько лет группа считает для себя комфортным соотношение чистого долга и EBITDA в диапазоне 3,5–4 и планирует оставаться в этих пределах. Этот уровень долга соответствует уровню долговой нагрузки в конкурентной группе европейских кабельных операторов, отмечает Кузяев.

Представитель ВТБ характеризует «Эр-телеком» как «добросовестного заемщика», который в полном объеме обслуживает свои кредитные обязательства. Видит ли ВТБ риски нарушения ковенантов по кредиту, представитель банка не говорит.

Учитывая агрессивные планы экспансии, рост долговой нагрузки «Эр-телекома» вполне вероятен, считает аналитик «Уралсиба» Константин Белов. Кроме того, приобретение новых активов предполагает затраты на их интеграцию, что влияет на рентабельность, и опять же ведет к увеличению соотношения долга и EBITDA.

Кроме того, в любом бизнесе всегда есть риски падения прибыли. В случае с «Эр-телекомом» они обостряются, поскольку компания работает на рынке, где конкуренция достаточно высока.

Менеджмент очень рискует, работая с таким высоким кредитным плечом, считает аналитик «Финама» Тимур Нигматуллин, но сейчас явных рисков невыполнения обязательств он не видит. При этом любой значимый внешний негативный фактор может нарушить равновесие, отмечает он.

Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин считает, что риски потерять заложенный пакет невелики. Если не произойдет каких-то катаклизмов, также оговаривает он.

Теоретически к таким катаклизмам можно отнести реализацию норм закона Яровой, говорят аналитики. Затраты на его выполнение в текущем виде могут обойтись «Эр-телекому» примерно в 40 млрд руб. до 2018 г., сообщил ранее  Кузяев.

Если положения закона не скорректируют, то такие расходы приведут к новым займам и актив может отойти кредитору, говорят Белов и Нигматуллин.

Но надо отметить, что банки обычно по возможности избегают перевода операционного бизнеса к себе на баланс и потому соглашаются с изменением условий кредитного соглашения или с привлечением заемщиком новых кредиторов, отмечает Белов.

В 2016 г. показатель EBITDA «Эр-телекома» составил 8,2 млрд руб., а чистый долг – 24,6 млрд руб. По прогнозу оператора, в 2017 г. его EBITDA должна вырасти на 20% (примерно до 9,8 млрд руб.).

Если компании придется занимать 40 млрд руб. на выполнение закона Яровой, то ее чистый долг достигнет примерно 65 млрд руб., а долговая нагрузка превысит 6 показателей EBITDA и выйдет за рамки ковенантов.

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст