Уралкалий сообщил, что его совет директоров одобрил условия покупки до 188,7 млн обыкновенных акций компании у Forman Commercial Limited, бенефициаром которой является Зелимхан Муцоев. Цена покупки должна составить 217,3 руб. (6,8 долл.) за акцию, или 34 долл. за ГДР. Таким образом, общий объем необходимых средств достигает 1,3 млрд долл.
Все приобретенные акции компания намерена погасить. Покупка не должна сказаться на проводящемся в настоящее время выкупе. Цена предполагает 6-процентный дисконт к рыночному уровню закрытия на день, предшествовавший объявлению о сделке. Она также на 10,5% ниже нашей прогнозной цены и, следовательно, создает стоимость и указывает на выгоду для акционеров, которые не станут продавать свои доли. Однако положительный эффект, по нашим расчетам, не превысит 1%. Поскольку Уралкалий аннулирует весь приобретенный пакет, доля акций в свободном обращении несколько увеличится и несколько превысит 50%. Однако она вновь уменьшиться после того, как компания погасит бумаги, приобретенные на рынке в рамках выкупа. Конечная доля акций в свободном обращении будет зависеть от объема выкупа и от того, уже были или только будут выкуплены пакеты существующих ключевых акционеров, не относящиеся акциям в свободном обращении.
Хотя мы не видим значительного потенциала роста котировок Уралкалия в настоящее время, негативных сигналов в предстоящей сделке, по нашему мнению, нет. Объяснение, что Муцоеву пришлось выбирать между инвестиционным бизнесом и политической карьерой в соответствии с недавно принятым законом, который запрещает чиновникам владеть зарубежными активами, выглядит логичным. Недавно Керимову пришлось передать свои бенефициарные права на активы благотворительному фонду, а Гурьеву (ФосАгро) – покинуть Совет федерации. Положительное влияние сделки на акционерную стоимость компании будет весьма ограниченным.
Комментарий от 07.06.13