С начала года ГДР Globaltrans подешевели на 38%, тогда как рынок за тот же период упал на 19%. Эту распродажу, вызванную возросшими геополитическими рисками и ослаблением рубля, мы считаем чрезмерной и создающей хорошую возможность для покупки. Если катастрофический сценарий на Украине не претворится в жизнь, котировки Globaltrans должны вырасти. По нашему мнению, ГДР Globaltrans оценены привлекательно как в абсолютном, так и относительном выражении: они обладают 43-процентным потенциалом роста до нашей прогнозной цены 14 долл./ГДР и торгуются с дисконтом к аналогам с развивающихся и развитых рынков.
Globaltrans имеет все возможности для того, чтобы и в дальнейшем опережать фрагментированный рынок грузовых ж/д перевозок, а низкая долговая нагрузка компании и способность генерировать денежный поток сулят щедрые дивиденды (коэффициент дивидендных выплат, равный 61%, предполагает 6-процентную дивидендную доходность). Globaltrans интегрировал прежние приобретения и готов к покупке новых активов: компания приостановила органическое расширение подвижного состава, и основным фактором роста должны стать слияния/поглощения. Globaltrans скорее сфокусируется на приобретении бизнесов с сервисными контрактами, предусматривающими гарантированный объем перевозок, чем будет покупать новые вагоны. Либерализация рынка услуг локомотивной тяги, которая, на наш взгляд, неизбежна, послужит катализатором роста котировок компании.
Комментарий от 21.04.14