Нефтетранссервис (НТС) стал победителем тендера по продаже Евразтранса. Хотя цена сделки пока не раскрывается, по некоторым данным, речь может идти о $300 млн. В сделку включен парк полувагонов, однолетний контракт на 8 тыс. гарантированных отправок в месяц, а также дополнительный контракт на 12 тыс. отправок, что соответствует трети потребностей Evraz в полувагонах (60 тыс. отправок в месяц). Другими претендентами на покупку были Globaltrans и UCL Holding.
В сравнении с условиями приобретения компанией Globaltrans Металлоинвесттранса во 2К12, сделка по покупке Евразтранса выглядит менее привлекательно. Предполагаемая цена сделки соответствует уровню $73 за вагон против $64 за вагон в случае Металлоинвесттранса. Кроме того, приобретение Металлоинвесттранса предполагало 3‐летний контракт, который покрывал 100% грузооборота Металлоинвеста в первый год и 60% во второй и третий год, в то время как Evraz предложил лишь однолетний контракт на треть своего грузооборота. Поскольку сегмент полувагонов в большей степени зависит от спроса в горно‐металлургическом сегменте, мы считаем агрессивные покупки в условиях текущей макроэкономической нестабильности слишком рискованными.
Бумаги Globaltrans подешевели примерно на 7% за последние два дня до $17.3 за GDR на фоне новостей, поскольку инвесторы разочарованы неудавшейся сделкой. Мы считаем столь сильное снижение котировок GLTR неоправданным, поскольку инвестиционный кейс компании остается сильным. Российский сегмент железнодорожных операторов сильно фрагментирован, и Globaltrans – одна из основных точек консолидации рынка, при этом компания применят низкорисковый подход к стратегии M&A. Поскольку Евразтранс – не единственный потенциальный объект внимания компании на российском рынке железнодорожных операторов, а также в свете предстоящей либерализации рынка локомотивной тяги, мы считаем снижение котировок акций GLTR хорошей возможностью для покупок.
Комментарий от 09.11.12