Уралкалий объявил о том, что завершил сделку по приобретению 188,7 млн обыкновенных акций компании у Forman Commercial Ltd, бенифициаром которой является Зелимхан Муцоев. Цена покупки была одобрена советом директоров в июне и составила 217,3 руб. (6,8 долл.) за акцию, или 34 долл. за ГДР. Соответственно, компания израсходовала в рамках сделки около 1,3 млрд долл.
Все приобретенные акции Уралкалий намерен погасить. Цена покупки на 7% ниже нашей прогнозной цены, – таким образом, сделка повышает стоимость компании для ее нынешних акционеров, однако позитивный эффект мы оцениваем не более чем в 1%. Приобретение не должно повлиять на осуществляемый в настоящее время Уралкалием выкуп акций, при этом, по нашему мнению, она создает некоторое спекулятивное давление на котировки, поскольку финансовый левередж компании в результате возрастает (по нашим оценкам, коэффициент Чистый долг/EBITDA 2014П к концу года превысит 2,0). Что компания намерена предпринять для поддержания курса акций, после того как выкуп будет завершен, пока неясно. Учитывая, что с середины апреля Уралкалий покупал с рынка акции в среднем на 110 млн долл. еженедельно и на текущий момент потратил на это почти 1,1 млрд долл., предельный объем выкупа может быть достигнут уже в августе.
Сделка по покупке доли Муцоева окажет очень незначительное положительное влияние на стоимость Уралкалия для акционеров. С другой стороны, недавнее существенное ослабление индийской рупии и бразильского реала создает риски для спроса на продукцию компании на основных для нее рынках во 2 п/г 2013 г. С учетом спекулятивного риска, связанного с неясностью в отношении действий компании после достижения предельного объема выкупа, мы полагаем, что в краткосрочной перспективе давление на котировки Уралкалия, скорее всего, сохранится. Мы сохраняем осторожный подход к акциям компании.
Комментарий от 11.07.13