Мы повышаем нашу оценку Globaltrans, учитывая недавно объявленное приобретение Металлоинвесттранса. Сделка стоимостью $540 млн, была проведена с привлекательным мультипликатором 3.9x EV/EBITDA. Данное приобретение будет способствовать росту генерации ДС и еще больше укрепит позиции Globaltrans на рынке.
Вместе с покупкой около 10 000 вагонов в рамках инвестиционной программы это увеличит общий размер собственного парка Globaltrans на 46% г/г в 2012 г. до около 58 000 вагонов. При этом доля компании на рынке грузовых ж/д перевозок вырастет с 5.6% до 7%. Мы повышаем наш прогноз по выручке и EBITDA в 2012 г. на 20-25% и поднимаем нашу РЦ на 11% до $23.10 за GDR. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА для компании, но отмечаем, что компания не выглядит дешевой на данных уровнях, учитывая дисконт всего 12% к международным аналогам по 2012П EV/EBITDA и отсутствие краткосрочных катализаторов.
Комментарий от 04.05.12