Де-факто контроль над холдингом сейчас удерживают «Интер РАО Капитал» и «Роснефтегаз» (владеет пакетом 27,63%). Советы директоров «Роснефтегаза» и «Интер РАО» возглавляет Игорь Сечин. Еще 18,57% у Федеральной сетевой компании (ФСК, входит в «Россети»), free-float — 30,52%.
«Интер РАО» было образовано на базе департамента экспорта РАО «ЕЭС России» (расформировано в 2008 году). После реформы энергорынка холдинг постепенно консолидировал энергоактивы, для чего неоднократно выпускал дополнительные акции.
В 2010 году в капитал госхолдинга в ходе допэмиссии вошли ВЭБ и «Росатом». По «большой» допэмиссии 2011 года акции «Интер РАО» получили не попавшие под приватизацию государственные энергоактивы Росимущества, а также ФСК и «РусГидро».
Тогда же пакет в «Интер РАО» (первоначально 14%, затем размытых в ходе допэмиссий до 9,68%) выкупил частный «Норильский никель» Владимира Потанина (избавился от непрофильного актива в конце 2015 года).
В 2012 году президент РФ Владимир Путин разрешил «Роснефтегазу» стать инвестором в госкомпании ТЭКа. Собирать акции «Интер РАО» холдинг начал с конца 2013 года, консолидировав доли Росимущества и «Росатома» и став крупнейшим акционером компании.
Источники напоминают, что в тот же период «Роснефтегаз» хотел выкупить пакет и у «Интер РАО Капитал», но тогда сделка не состоялась.
Цена доли «РусГидро» в «Интер РАО» может составить до 20 млрд. руб., но, как утверждают источники, «РусГидро» планирует продать акции с некоторым дисконтом к рыночной цене.
Согласно одному из вариантов, «Интер РАО Капитал» может купить акции, принадлежащие «РусГидро», и затем погасить весь квазиказначейский пакет. Эта конструкция поможет «Роснефтегазу» выйти из нынешней патовой ситуации: при превышении порога 30% «Роснефтегаз» был бы обязан выставить оферту другим акционерам.
Если же квазиказначейский пакет будет погашен, доля «Роснефтегаза» в «Интер РАО» соответственно вырастет до 36,08%, ФСК — до 24,25%, free-float увеличится до 39,68%.
Впрочем, пока непонятно, готов ли «Роснефтегаз» и дальше наращивать долю в «Интер РАО». В ФСК сообщили, что для продажи доли в «Интер РАО» нужно решение государства, но об обсуждении этого вопроса в компании не слышали. Там также отметили, что пакет в «Интер РАО» приносит ФСК хорошую дивидендную доходность.У «РусГидро» сохраняется отрицательный свободный денежный поток (FCF), в основном это обусловлено высокими тратами на новые станции на Дальнем Востоке (госхолдинг контролирует всю энергетику региона).
«РусГидро» строит в регионе Сахалинскую ГРЭС-2, ТЭЦ в Советской Гавани, Якутскую ГРЭС-2 и Благовещенскую ТЭЦ (программа «4х4») общей стоимостью 118,4 млрд. руб. Около 50 млрд. руб. для их финансирования выделялось из федерального бюджета, 24,5 млрд. руб.— возмещенный НДС с капзатрат, еще 43,9 млрд. руб.— средства «РусГидро».
Продажа непрофильного пакета поможет «РусГидро» погасить до 12% своего общего долга в 170 млрд. руб., считает Наталья Порохова из АКРА.
Владимир Скляр из «ВТБ Капитал» отмечает, что с момента вхождения «РусГидро» в капитал «Интер РАО» акции подорожали в три раза, это неплохой момент для выхода.
«Тем более что компания не оказывала особого влияния на деятельность "Интер РАО" (глава "РусГидро" Николай Шульгинов никогда не входил в совет директоров компании)»,— считает он.
Для «Интер РАО» эта сделка — возможность найти применение накопленным денежным средствам в 150 млрд. руб. «Все-таки акции самой "Интер РАО" — самый дешевый актив в электроэнергетике, и покупка выглядит логичной»,— отмечает аналитик.